>> 國泰君安-杰瑞股份(002353)2017年報點評：最壞情況已然過去,公司業(yè)績拐點顯現(xiàn)-180404
| 上傳日期： |
2018/4/4 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李煜，黃琨 |
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投資要點：
結(jié)論：公司年報業(yè)績符合預(yù)期。油價翹首70美元，公司2017年訂單增長顯著，將優(yōu)先受益行業(yè)復(fù)蘇。維持判斷2018-20 年EPS 分別為0.39、0.72、0.86 元，維持目標(biāo)價19.0 元，增持。
公司年報業(yè)績符合預(yù)期，最壞的情況已然過去。①公司2017 年報營收31.9億元，同比增長12.5%；歸母凈利潤0.68 億元，同比下降43.8%；扣非凈利潤0.09 億元，同比下降88%；年報業(yè)績符合預(yù)期。②PDVSA 項目尾單、匯兌損失使得利潤同比下滑較大。PDVSA 項目尾單3,799 萬美元設(shè)備于2016 年交付導(dǎo)致的脈沖因素回落；2017 年人民幣匯率持續(xù)升值造成公司外幣貨幣型項目產(chǎn)生大額匯兌損失，相比2016 年財務(wù)費用增加約1.9 億元。③我們認(rèn)為，油價創(chuàng)三年新高，由于資本支出傳導(dǎo)存在時滯，底部得到確認(rèn)，最壞的情況已然過去。
油價翹首70 美元，公司優(yōu)先受益行業(yè)復(fù)蘇。①油價中樞上移，行業(yè)需求回暖，公司訂單增長顯著。2017 年公司新增訂單42.3 億元，同比增長59%，年末存量訂單21.7 億元；其中，受益“一帶一路”，公司新增訂單海外市場占比超過50%。預(yù)計2018 年油價中樞再上臺階，公司盈利持續(xù)修復(fù)。②第三期員工持股彰顯公司信心，PB 估值處于歷史底部。公司“奮斗者3 號”員工持股計劃已完成購買，成交均價約14.82 元/股，約0.56 億元。同時，公司PB 估值約為1.8 倍，處于歷史底部。
催化劑：公司獲得大額訂單。
核心風(fēng)險：原油價格下跌抑制資本開支，匯率波動風(fēng)險。
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