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    投資要點(diǎn)：
    下調(diào)至謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí)?？紤]新建實(shí)驗(yàn)室陸續(xù)投入運(yùn)營(yíng)帶來(lái)固定費(fèi)用額外上升以及財(cái)務(wù)費(fèi)用增加，下調(diào)2018/2019年EPS至0.81/1.06元（原為0.86/1.12元），預(yù)測(cè)2020年EPS為1.40元。參考同類公司估值，給予2018年P(guān)E 35X，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至28.35元，下調(diào)至謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí)。 
    業(yè)績(jī)低于預(yù)期。公司2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.04億元（+30.86%），歸母凈利潤(rùn)3.50億元（+33.05%），扣非凈利潤(rùn)2.20億元（-10.46%），公司業(yè)務(wù)版圖擴(kuò)張帶來(lái)固定支出和財(cái)務(wù)費(fèi)用加大，業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期。 
    服務(wù)完成全國(guó)布局，合作共建增長(zhǎng)顯著。2017年診斷服務(wù)收入19.03億元（+34.22%），毛利率43.63%（-0.27%）。公司已完成省級(jí)中心實(shí)驗(yàn)室全國(guó)連鎖化布局（全國(guó)累計(jì)38家），并進(jìn)一步加速推進(jìn)向區(qū)域檢驗(yàn)中心和二級(jí)中心的下沉工作。公司強(qiáng)勢(shì)推進(jìn)合作共建創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，新增市場(chǎng)收獲江西、河南等10多個(gè)省份，全國(guó)累計(jì)合作客戶數(shù)量已超過(guò)300家，與原有傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式互為補(bǔ)充，客戶覆蓋廣度和深度、整體服務(wù)能力進(jìn)一步加強(qiáng)。 
    積極布局精準(zhǔn)診斷產(chǎn)業(yè)鏈，診斷+生態(tài)圈日益強(qiáng)大。公司病理+質(zhì)譜+分子三大產(chǎn)品轉(zhuǎn)化平臺(tái)持續(xù)推進(jìn)，自主產(chǎn)品不斷豐富，精準(zhǔn)診斷產(chǎn)業(yè)鏈已初見(jiàn)成效，未來(lái)有望分享中國(guó)精準(zhǔn)醫(yī)療市場(chǎng)巨大紅利。公司健康體檢、司法鑒定、融資租賃、冷鏈物流服務(wù)等業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，彰顯"診斷+"產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈日益強(qiáng)大，不斷培育新的增長(zhǎng)點(diǎn)。憑借模式創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新以及整合式營(yíng)銷競(jìng)爭(zhēng)策略，公司向醫(yī)學(xué)診斷整體化服務(wù)提供商不斷升級(jí)邁進(jìn)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：渠道整合進(jìn)度低于預(yù)期；新建實(shí)驗(yàn)室培育周期過(guò)長(zhǎng)。