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公司各項業(yè)務保持穩(wěn)健增長，連接器、電機和繼電器占收入比例分別為62%、24%和10%，同比增速分別為12%、18%和20%。規(guī)模相對較小的光通信器件產品，由于江蘇奧雷并表導致同比增長65%。研發(fā)費用增長以及營收增長導致管理費用上漲4890萬元，同比增長15.33%；職工薪酬增加導致銷售費用上漲3679 萬元，同比增長59.84%。由于政府補助增加導致非經常性損益增加1242 萬元。
    產品主要面向高端客戶，綜合毛利率有所回升。公司70%以上的產品銷售給航天、航空、電子、艦船、兵器等領域的高端客戶，綜合毛利率為36.23%，同比提高0.69 個百分點，自2011 年以來毛利率持續(xù)下滑的趨勢有所緩解。各項業(yè)務毛利率均有所提升，毛利率較高的繼電器和連接器，分別同比提升0.04 和0.99 個百分點；毛利率較低的電機和光器件，分別同比提升0.75和1.28 個百分點。
    軍民融合發(fā)展，積極推動新產品開發(fā)。報告期內，公司研發(fā)的光電、高速及互聯(lián)一體化等新產品在重點市場取得突破性進展，光鏈路傳輸架構相繼在航天、電子、船舶領域的重點項目上取得批量應用；綜合模塊、微波背板、液冷機箱等集成傳輸一體化產品在航天、航空、電子、船舶等多家重點用戶單位獲得認可，為公司后續(xù)市場開發(fā)及推廣提供了強有力支撐。公司將在新一代信息技術、新能源、5G 通訊、智能裝備等高技術領域加快布局，持續(xù)推進新產品開發(fā)，2018 年計劃預先研究項目、平臺技術研究經費不低于總研發(fā)經費的50%、新產品研發(fā)立項不低于300 項。
    航天科工集團十院下屬唯一上市公司。公司是航天科工集團十院下屬唯一上市公司，有望受益于航天科工集團國企改革。
    盈利預測與投資建議：我們認為公司高端電子元器件業(yè)務有望受益于軍工行業(yè)需求增長和民品市場的拓展，預計18-19 年EPS 為0.88/1.08/1.34 元，對應當前股價的PE 為31/25/20 倍，看好公司高端電子元器件業(yè)務的發(fā)展前景以及大股東國企改革帶來的積極影響，維持公司“買入”評級。
    風險提示：軍品訂單低于預期；民品市場拓展進度低于預期；國企改革進度低于預期。