久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    原材料疊加匯率影響公司毛利率，內(nèi)部效率提升期間費(fèi)用率有所下降
    受原材料價(jià)格高位震蕩以及人民幣大幅升值的影響，盡管公司通過提升產(chǎn)品均價(jià)與升級(jí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)平滑了部分成本端的壓力，一季度整體毛利率依然有所下滑達(dá)到17.9%(YoY -1.2pct)，拖累了整體盈利能力。但公司通過內(nèi)部效率提升拉低了期間費(fèi)用率，保證了整體盈利能力下滑幅度較小，其中Q1 銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別達(dá)到12.6%、2.9%、0.1%，YoY -0.4pct、-0.3pct、+0.06pct。另外，公司主要來自海信科龍的投資收益增長(zhǎng)良好，一季度對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益達(dá)到1.5 億元（YoY +10.0%）
    中央空調(diào)多聯(lián)機(jī)業(yè)務(wù)未來可期，主業(yè)存在改善空間
    公司旗下參股公司海信日立在中央空調(diào)多聯(lián)機(jī)市場(chǎng)中占據(jù)龍頭地位，隨著消費(fèi)升級(jí)以及政策推動(dòng)下的新房精裝化趨勢(shì)，多聯(lián)機(jī)行業(yè)整體將持續(xù)增長(zhǎng)，而海信日立在收購(gòu)約克中國(guó)多聯(lián)機(jī)業(yè)務(wù)后有望繼續(xù)抓住行業(yè)紅利，為公司提供穩(wěn)定的投資收益；疊加公司內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理效率的提升以及匯率與原材料價(jià)格企穩(wěn)后的邊際改善，公司整體有望保持較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)
    我們看好中央空調(diào)在消費(fèi)升級(jí)下的滲透率持續(xù)提升，預(yù)計(jì)2018-20 年公司歸母凈利潤(rùn)分別為13.3 億元、16.7 億元、19.9 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.98 元、1.23 元、1.46 元，最新收盤價(jià)對(duì)應(yīng)2018 年P(guān)E 為11.56x，扣非后PEG 低于1 具備性價(jià)比，維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    中央空調(diào)滲透率提升不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅上漲