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    公司發(fā)布2018 年一季度預(yù)告：實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為4,756.59 萬(wàn)元至5,137.11 萬(wàn)元，同增25%至35%。
    評(píng)論：
    業(yè)績(jī)符合預(yù)期，新簽合同額增長(zhǎng)較快，內(nèi)生動(dòng)力持續(xù)強(qiáng)勁。公司長(zhǎng)期以來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)十分穩(wěn)健，2017 年繼續(xù)延續(xù)此趨勢(shì)：1）公司新簽合同額增長(zhǎng)較快，2017 年實(shí)現(xiàn)28.25億元，同比增長(zhǎng)33%，超過(guò)2016 年11%的增速；2）內(nèi)生業(yè)務(wù)持續(xù)強(qiáng)勁。若剔除聯(lián)奕科技、華宇金信、萬(wàn)戶網(wǎng)絡(luò)三家公司的業(yè)績(jī)承諾，公司內(nèi)生收入增長(zhǎng)為25%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)28%，說(shuō)明公司內(nèi)生增長(zhǎng)持續(xù)景氣；3）公司回款較好，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流改善，商品勞務(wù)現(xiàn)金流25.4 億元，同比增長(zhǎng)36%，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈值同比增長(zhǎng)107%。
    教育信息化業(yè)務(wù)并表貢獻(xiàn)較大，食品安全業(yè)務(wù)不必過(guò)分擔(dān)憂。1）公司再添優(yōu)勢(shì)細(xì)分行業(yè)。公司于2017 年9 月開(kāi)始對(duì)教育信息化公司聯(lián)奕科技并表，從購(gòu)買日至期末，聯(lián)奕科技貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)7815 萬(wàn)元，成為公司一個(gè)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。聯(lián)奕科技在高校產(chǎn)品化率較高，凈利潤(rùn)率超過(guò)35%，幫助提升公司整體利潤(rùn)率水平，同時(shí)改善現(xiàn)金流。2）食品安全業(yè)務(wù)在2018 年有望穩(wěn)健增長(zhǎng)。首先，華宇金信不會(huì)產(chǎn)生商譽(yù)減值，補(bǔ)償義務(wù)人將首先以取得的上市公司股份按照股份補(bǔ)償?shù)姆绞竭M(jìn)行補(bǔ)償。其次，2017年公司食品安全業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期主要受機(jī)構(gòu)改革影響，建設(shè)需求短期內(nèi)下降，但公司中標(biāo)金額占比增長(zhǎng)，依然保持行業(yè)領(lǐng)先地位。隨著國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)改革相關(guān)方案提出，市場(chǎng)監(jiān)管信息化的需求將逐步釋放，必然帶來(lái)新的市場(chǎng)機(jī)遇。
    法律科技業(yè)務(wù)仍是公司最大亮點(diǎn)，2018 年值得期待。1）在司法機(jī)關(guān)領(lǐng)域，智慧法律相關(guān)產(chǎn)品將在全國(guó)法院和檢察院加速落地，有望實(shí)現(xiàn)市占率和利潤(rùn)率同時(shí)提升，另外在政法、司法、監(jiān)察委的系統(tǒng)建設(shè)需求加大。2）在商業(yè)法律服務(wù)領(lǐng)域，公司不斷苦練內(nèi)功，加強(qiáng)自身實(shí)力，近期公司與北大英華進(jìn)行業(yè)務(wù)和股權(quán)合作，旗下產(chǎn)品“北大法寶”等數(shù)據(jù)庫(kù)長(zhǎng)期以來(lái)是法律工作者的必備工具，將為公司貢獻(xiàn)寶貴數(shù)據(jù)和客戶資源。我們認(rèn)為司法機(jī)關(guān)景氣建設(shè)需求將保障公司業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，商業(yè)法律服務(wù)業(yè)務(wù)打造的標(biāo)準(zhǔn)化、高附加值的法律數(shù)據(jù)知識(shí)服務(wù)將有望提升公司估值。
    風(fēng)險(xiǎn)因素。業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。維持公司2018-19 年EPS 預(yù)測(cè)0.67/0.87 元，并增加2020 年EPS 預(yù)測(cè)1.21 元，對(duì)應(yīng)PE 為29/22/16 倍。維持目標(biāo)價(jià)23.45 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。