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2018Q1公司營收3.8 億元，同比增28.5%；歸母利潤0.8 億元，同比增35.9%。公司營收增速遠(yuǎn)高于乘用車銷量增速（3%），主要因吉利、寶駿、上汽等自主客戶的銷量維持高增長，且由于自主品牌車型銷量中自動(dòng)擋占比不斷提升，高發(fā)出貨結(jié)構(gòu)中高價(jià)的自動(dòng)擋換擋器的占比持續(xù)提升。2018Q1 毛利率33.8%，凈利率21.5%，毛凈利率均為歷史較高水平，2018Q1 公司利潤增速>營收增速>出貨量增速>乘用車行業(yè)增速，我們預(yù)計(jì)該狀況未來有望持續(xù)。
    期間費(fèi)用控制得當(dāng)，費(fèi)用率創(chuàng)歷史最低水平。銷售費(fèi)用1581 萬元，費(fèi)用率4.1%，同比降0.1pct；管理費(fèi)用2295 萬元，費(fèi)用率6.0%，同比降0.4pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用-19 萬元。2018Q1 公司期間費(fèi)用率10.0%，為自2013Q3 公布分季度業(yè)績以來最低水平，公司經(jīng)營情況仍處于持續(xù)向上的階段。
    一季報(bào)如期高增長，公司經(jīng)營持續(xù)優(yōu)化。公司擴(kuò)張產(chǎn)品和客戶的成長路徑仍在持續(xù)，受益于換擋器產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向自動(dòng)檔、電子檔升級(jí)，未來幾年公司營收和利潤有望保持高速成長，且公司布局的液晶儀表等電子總成件市場空間大。我們預(yù)計(jì)2018-2020 年EPS 分別為1.92/2.61/3.37 元，維持“審慎增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：自主品牌銷量大幅下滑，公司產(chǎn)品出現(xiàn)質(zhì)量事故，原材料價(jià)格大幅上漲