>> 方正證券-魯西化工（000830）業(yè)績大幅增長，產(chǎn)品景氣持續(xù)-180412
| 上傳日期： |
2018/4/13 |
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強烈推薦 |
作者： |
李永磊 |
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同時公司發(fā)布了2018Q1 業(yè)績預(yù)增公告，2018Q1 預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤8.0-8.5億元，同比增長233%-254%。業(yè)績增長主要得益于公司主要產(chǎn)品漲幅明顯，景氣持續(xù)。
2、主要產(chǎn)品漲幅明顯，拉動公司業(yè)績向上突破。
2018Q1 公司主要產(chǎn)品價格保持強勢，其中尿素均價1948 元/噸，同比上漲17%；PC 均價31390 元/噸，同比上漲44%；燒堿均價990元/噸，同比上漲5%；二氯甲烷均價2929 元/噸，同比上漲42%；正丁醇均價6946 元/噸，同比上漲12%；辛醇均價8158 元/噸，同比上漲10%；DMF 均價6033 元/噸，同比上漲13%；DMC 均價28749 元/噸，同比上漲55%；雙氧水（27.5%）均價1408 元/噸，同比上漲144%；甲酸均價6694 元/噸，同比上漲61%。產(chǎn)品價格保持強勢，公司業(yè)績有望繼續(xù)上行。
3、公司未來增量可期。
公司已經(jīng)成型為綜合型煤化工企業(yè)，煤、鹽、石化、新材料多產(chǎn)業(yè)鏈并行。目前公司具備產(chǎn)能：尿素90 萬噸，復(fù)合肥140 萬噸，燒堿40萬噸，甲烷氯化物等45 萬噸，雙氧水54 萬噸，DMC5 萬噸，三聚氰胺18 萬噸，DMF10 萬噸，甲酸鈉20 萬噸，甲酸20 萬噸，丁辛醇37萬噸，己內(nèi)酰胺10 萬噸，PA6 產(chǎn)能7 萬噸，PC 產(chǎn)能6.5 萬噸。
預(yù)計公司18 年還將投產(chǎn)90 萬噸氨醇（6 月投產(chǎn)），13.5 萬噸PC（Q3開始滿產(chǎn)），20 萬噸甲酸（Q2 投產(chǎn)），10 萬噸己內(nèi)酰胺和13 萬噸PA6（Q2 投產(chǎn)）以及36 萬噸雙氧水（分兩條線陸續(xù)投產(chǎn)）。其中PC 新產(chǎn)能預(yù)計給公司帶來營收增量16.6 億元，凈利潤增量4.9 億元；甲酸新產(chǎn)能預(yù)計給公司帶來營收增量6.7 億元，凈利潤增量1.0 億元；雙氧水新產(chǎn)能預(yù)計給公司帶來營收增量2.6 億元，凈利潤增量0.8 億元。
4、附圖：公司主要產(chǎn)品價格及價差
5、投資建議：
我們預(yù)計18-19年歸母凈利分別為30.49億元，34.26億元，EPS分別為2.08元，2.34元，PE分別為8.54X和7.60X，給予"強烈推薦"評級。
6、風(fēng)險提示：生產(chǎn)不穩(wěn)定的風(fēng)險，產(chǎn)品價格大幅波動
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