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    投資要點(diǎn)：
    維持“增持”評級，目標(biāo)價(jià) 30.5 元。公司 18Q1盈利能力保持強(qiáng)勁，悲觀預(yù)期得到修復(fù)，維持2017-2019 年EPS 為1.32/2.48/2.83 元。維持“增持”評級，目標(biāo)價(jià)30.5 元。
    產(chǎn)品漲跌互現(xiàn)修正悲觀預(yù)期，公司盈利能力持續(xù)強(qiáng)勁。公司預(yù)增18Q1業(yè)績，預(yù)計(jì)18Q1 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 8-8.5 億元（+233%-+254%），修復(fù)了公司部分產(chǎn)品價(jià)格下跌帶來的悲觀預(yù)期。我們認(rèn)為受益于供需向好與油價(jià)大漲，公司產(chǎn)品價(jià)格有明顯支撐，能夠保持較強(qiáng)盈利態(tài)勢，加之公司退城入園享受環(huán)保政策紅利的背景下，長周期滿負(fù)荷穩(wěn)定運(yùn)行能夠保證公司較為穩(wěn)定的盈利能力。
    產(chǎn)品價(jià)格漲跌互現(xiàn)。公司尿素價(jià)格18 年Q1 同比+16%，環(huán)比+9.6%；復(fù)合肥18 年Q1 同比+21.4%，環(huán)比+8.3%，從而使化肥的盈利能力持續(xù)提升。三聚氰胺價(jià)格18 年Q1 同比+4.7%，但環(huán)比-7%；甲酸價(jià)格合理回歸，18 年Q1 同比+60.9%，但環(huán)比-15.8%；18Q4 雙氧水均價(jià)同比+131%，環(huán)比+1.9%；PC18Q1 同比+36.4%，環(huán)比+3%，盈利能力保持強(qiáng)勁。燒堿均價(jià)略有回調(diào)，18Q1 同比+2.2%，環(huán)比-25.4%。
    新產(chǎn)能投放，公司業(yè)績繼續(xù)向好。公司未來10 萬噸CPL、13 萬噸PA6、36 萬噸雙氧水、13.5 萬噸PC、20 萬噸甲酸、各100 萬噸的尿素和化肥待投產(chǎn)，受益于環(huán)保政策高壓下行業(yè)產(chǎn)能出清以及原材料價(jià)格上漲，化工品價(jià)格有望保持在高位，新產(chǎn)能投放持續(xù)增厚公司業(yè)績。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，化工品價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。