>> 國泰君安-喜臨門(603008)2017年報點評：業(yè)績增長符合預(yù)期,國內(nèi)市場加速布局-180415
| 上傳日期： |
2018/4/16 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
穆方舟，吳曉飛 |
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此報告為加密報告 |
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公司 2017 年收入和業(yè)績增長符合市場預(yù)期，隨著國內(nèi)自主品牌渠道的持續(xù)擴(kuò)張以及營銷能力不斷提升，國內(nèi)市場有望步入快速發(fā)展階段。維持公司 2018~2020 年 EPS 為0.96/1.27/1.71 元，考慮市場對地產(chǎn)調(diào)控的擔(dān)憂會在影響成品行業(yè)平均估值水平，參考可比公司給予 2018 年約 28 倍 PE，下調(diào)目標(biāo)價至 26.88 元。
收入和業(yè)績增長符合市場預(yù)期。公司 2017 年實現(xiàn)營收 31.87 億元，同增43.76%；歸屬凈利潤 2.84 億元，同增 39.18%；扣非歸屬凈利潤 2.56 億元，同增 43.21%。其中自主品牌營收 13.05 億元，同增 67.25%；酒店工程 2.45億元，同增 31.67%；ODM/OEM 營收 12.44 億元，同增 29.25%。
銷售終端控制力逐漸加強(qiáng)，營銷方式不斷升級。公司大力引進(jìn)龍頭加盟商并培養(yǎng)超級客戶，截至 2017 年末，專賣店超過 1450 家，全年新開門店超過 500 家；在營銷方面，公司深化門店規(guī)范化管理，引入 X6 可持續(xù)專賣店業(yè)績倍增系統(tǒng)，2017 年成熟門店平均提貨額同增超過 20%。隨著與紅星美凱龍、居然之家等賣場建立長期戰(zhàn)略合作關(guān)系，線下渠道國內(nèi)市場擴(kuò)張將快速推進(jìn)，天貓、京東等線上平臺也將逐步成為渠道的延伸與補(bǔ)充。
晟喜華視完成變革轉(zhuǎn)型，精品劇、網(wǎng)絡(luò)劇穩(wěn)步推進(jìn)。2017 年公司共有 9部上星劇、累計 498 集在 15 家省級衛(wèi)視臺播出，同增 37.57%，多部影視劇實現(xiàn)口碑收視雙豐收。影視收入 3.65 億元，同增 29.04%；凈利潤 1.25億元，同增 40.37%，超額完成 2017 年業(yè)績承諾 1.2 億，順利完成變革轉(zhuǎn)型。
風(fēng)險提示：渠道擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期，原材料價格波動的風(fēng)險
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