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對(duì)此，我們點(diǎn)評(píng)如下。
    評(píng)論：
    思妍麗為國(guó)內(nèi)高端美容服務(wù)龍頭。思妍麗成立于 1996 年，2017 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入/歸屬凈利潤(rùn)分別 6.80 億/0.75 億元，同比-1.6%/+17.0%。在生活美容領(lǐng)域，截至 2018 年 1 月 31 日以“思妍麗”品牌布局在全國(guó) 43 個(gè)一二線為主的城市，擁有 93 家直營(yíng)店、43 家加盟店，為消費(fèi)者提供面部護(hù)理、美體塑身、SPA 等全面生活美容服務(wù)，主要通過提供服務(wù)、銷售美容產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入，已擁有超 13 萬(wàn)高端會(huì)員。醫(yī)療美容領(lǐng)域，以“Bioyaya”品牌開設(shè)共 4 家醫(yī)療美容診所，為消費(fèi)者提供以非手術(shù)類醫(yī)療美容項(xiàng)目為主的醫(yī)療美容服務(wù)，主要通過診療費(fèi)實(shí)現(xiàn)收入，未來(lái)將與臺(tái)灣光澤醫(yī)療美學(xué)中心合作，進(jìn)一步拓展手術(shù)類在內(nèi)的醫(yī)美服務(wù)項(xiàng)目。當(dāng)前整體收入結(jié)構(gòu)上，公司服務(wù)收入:產(chǎn)品銷售收入約等于2:1，服務(wù)收入中器械與人工比例約1:1，產(chǎn)品銷售中自主品牌占比 70%-80%。
    本次全資控股，將進(jìn)一步促進(jìn)上市公司與思妍麗業(yè)務(wù)協(xié)同。上市公司當(dāng)前業(yè)務(wù)已經(jīng)涵蓋珠寶/皮具/美容服務(wù)/化妝品/跨境電商等時(shí)尚領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)業(yè)，著力打造以中等收入女性消費(fèi)者為核心客群的美麗經(jīng)濟(jì)生態(tài)，2017H1 珠寶/皮具/其他收入分占 88%/11%/1%，集團(tuán)會(huì)員總數(shù)已突破 300 萬(wàn)。渠道方面，截至 2017H1 潮宏基旗下三大品牌擁有專營(yíng)門店共計(jì) 1045 家，未來(lái)年均凈開店計(jì)劃 60-80 家；門店自營(yíng)：加盟約 7:3。上市公司此前已于 2017年 1 月取得思妍麗 26%的股權(quán)，此次收購(gòu)思妍麗剩余 74%的股權(quán)，將更好地促進(jìn)潮宏基集團(tuán)與思妍麗在會(huì)員、渠道、營(yíng)銷等方面協(xié)同。
    風(fēng)險(xiǎn)因素。并購(gòu)整合不達(dá)預(yù)期等。
    盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。公司擬全資控股思妍麗，通過生活美容+醫(yī)療美容進(jìn)一步完善以時(shí)尚白領(lǐng)女性為核心客戶群的時(shí)尚生態(tài)布局，預(yù)計(jì)未來(lái)資源協(xié)同整合空間廣闊。維持 2017-2019 年歸屬凈利潤(rùn)預(yù)測(cè) 2.9 億/3.4 億/3.8 億元，對(duì)應(yīng) 2017-2019 年 EPS 分別為 0.32/0.37/0.42 元。若本次收購(gòu)交易完成，公司 2018/2019 年備考凈利潤(rùn)分別為 4.2 億/4.8 億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值2018/2019 年 P/E 分別為 25x/21x，給予目標(biāo)價(jià) 12.0 元，對(duì)應(yīng) 2018 年備考凈利潤(rùn) P/E 30x，維持“買入”評(píng)級(jí)。