>> 興業(yè)證券-久吾高科(300631)核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長,鹽湖提鋰帶來業(yè)績飛躍-180417
| 上傳日期： |
2018/4/17 |
大小： |
534KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
汪洋，蔡屹 |
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對此，我們點(diǎn)評如下：
下游市場回暖，核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長。2017 年業(yè)績增長主要是市場環(huán)境回暖，下游客戶投資意愿提升，公司憑借自身品牌及技術(shù)優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。同時，公司提高管理水平，加強(qiáng)成本費(fèi)用控制，整體業(yè)績穩(wěn)步增長。2018 年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4602 萬元，同比增長8.67%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤308 萬元，同比增長17.38%。歸母凈利潤增長主要是公司收回前期欠款從而當(dāng)期資產(chǎn)減值損失降低較多。分業(yè)務(wù)看，2017 年，膜集成技術(shù)整體解決方案及成套設(shè)備實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.36 億元，同比增長17.37%，毛利率37.77%，同比下降1.35pct；膜材料及配件實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5583 萬元，同比增長38.34%，毛利率57.10%，同比增長0.50pct。
一季度現(xiàn)金流有所改善，持續(xù)加大市場拓展力度。2017 年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-7637 萬元，同比轉(zhuǎn)負(fù)。主要原因系以票據(jù)方式結(jié)算的銷售回款增加，期末未到期承兌的票據(jù)金額大幅增加，同時現(xiàn)金支付的采購額和投標(biāo)保證金大幅增加等原因所致。2017 年期末，公司應(yīng)收票據(jù)8675 萬元，同比增長91.97%；應(yīng)收賬款2.12 億元，同比增長30.43%；其他應(yīng)收款2365 萬元，同比增長395.31%。其他應(yīng)收款中，投標(biāo)保證金金額為2372 萬元，同比增長535.32%，公司持續(xù)加大市場拓展力度，投標(biāo)保證金大幅增長。2018 年一季度隨著公司收回前期欠款，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2674 萬元，現(xiàn)金流有所改善。
鹽湖提鋰商業(yè)化首單落地，有望快速貢獻(xiàn)業(yè)績。3 月20 日，公司收到成交通知書，確認(rèn)成為。“五礦鹽湖有限公司1 萬噸碳酸鋰項(xiàng)目鎂鋰分離成套裝置”供貨成交單位，成交金額2.66億元。4 月9 日，公司公告與五礦鹽湖簽署采購合同。鹽湖提鋰商業(yè)化首單落地，標(biāo)志著公司鹽湖提鋰相關(guān)技術(shù)、設(shè)備正式進(jìn)入商業(yè)化應(yīng)用階段，示范效應(yīng)顯著。合同金額占公司2017年?duì)I業(yè)收入的90%，有望給公司帶來業(yè)績上的巨大突破。
投資建議：維持審慎增持評級。我們上調(diào)公司2018~2020 年盈利預(yù)測至0.96、1.25、1.65億元，EPS 分別為0.94、1.22、1.61 元，對應(yīng)4 月16 日收盤價PE 為30.6、23.5、17.8 倍。公司業(yè)績穩(wěn)步增長，持續(xù)加大業(yè)務(wù)拓展力度。公司作為國內(nèi)陶瓷膜領(lǐng)域龍頭，鹽湖提鋰商業(yè)化首單迅速落地，訂單總額占2017 年?duì)I業(yè)收入的90%，有望帶來業(yè)績上的飛躍，維持審慎增持評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：鹽湖提鋰訂單進(jìn)度低于預(yù)期，新興應(yīng)用領(lǐng)域拓展不達(dá)預(yù)期、下游客戶需求放緩。
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