>> 興業(yè)證券-林洋能源(601222)智能業(yè)務逆勢提升,新能源板塊突破創(chuàng)新-180418
| 上傳日期： |
2018/4/18 |
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| 866KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
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| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
蘇晨，朱玥 |
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2018 年經營目標實現(xiàn)營收不低于50 億元，歸母凈利潤不低于 8.2 億元（股權激勵解鎖條件）。
高毛利率 光伏發(fā)電 規(guī)模 增加 ， 提升 整體業(yè)績 ：截止 17 年底公司持有電站1303MW, 同比增加 49%，主要位于中東部地區(qū)，不受限電影響。規(guī)劃 18年新增并網 300-500MW。新能源業(yè)務毛利率為 70%，收入占比達 31%，帶動整體毛利率上行。此外，公司積極布局 N 型雙面高效電池，轉化效率可達 21.5%，18 年 400MW 二期項目完成后產能達 800MW，與電站運營、EPC 業(yè)務形成有效協(xié)同。
智能板塊國內逆勢提升，海外貢獻增量 ：18 年公司分別中標國網、南網智能電表 3、3.7 億元。預計南網智能化電表加速滲透，國網步入替換周期，國內市場拐點向上。公司通過合作及自營方式，拓展海外業(yè)務，報告期內實現(xiàn)海外收入 0.47 億美元，同比增長 283%，在手訂單 0.3 億美元。
盈利預測：公司“新能源、智能、節(jié)能”業(yè)務有效協(xié)同，電表及電站運營穩(wěn)定發(fā)展，高效產品及 EPC 業(yè)務成為新晉增長點。我們預計 18-20 年公司EPS 分別為 0.57 元、0.73 元、0.89 元，對應當前股價（4 月 17 日）PE 為13.1 倍、10.3 倍、8.4 倍，予以審慎增持評級。
風險提示：分布式光伏裝機不達預期、海外業(yè)務拓展不達預期、產業(yè)政策變動風險
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