>> 廣發(fā)證券-精鍛科技（300258）17年年報及18年1季報：變速箱產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，業(yè)績穩(wěn)定性可持續(xù)-180418
| 上傳日期： |
2018/4/19 |
大小： |
724KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張樂，閆俊剛，唐晢 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2018 年1 季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.2 億元，同比增長21.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.7 億元，同比增長16.0%。1 季度公司業(yè)績增速低于營收增速，主要由于原材料價格上漲及匯兌損失增加所致。
大眾、格特拉克配套訂單充足，公司中期業(yè)績增長確定性高
公司目前訂單充足，客戶需求旺盛。2017 年底公司獲得大眾（大連）DCT 結(jié)合齒增供提名信，供貨份額由原先年需求90 萬臺套的40%提升至年需求140 萬臺套的80%，預(yù)計2018 年全年需求量達到100 萬套。此外，公司配套格特拉克自動變速器離合器關(guān)鍵零部件產(chǎn)業(yè)化技術(shù)改造項目已進入批產(chǎn)階段。公司作為精鍛齒輪行業(yè)龍頭企業(yè)，近幾年毛利率一直保持在40%左右，EBITDA 保持穩(wěn)定水平，較高的技術(shù)、資金和規(guī)模壁壘賦予公司良好的議價能力。未來隨著公司產(chǎn)能逐步釋放，收入和利潤水平有望進一步提升。
積極布局新能源輕量化新項目，為公司發(fā)展增添新動力
公司積極布局新能源和輕量化業(yè)務(wù)，大力推動新能源車電機軸、鋁合金渦盤精鍛件、自動變速器離合器關(guān)鍵零部件制造項目。公司依托現(xiàn)有的優(yōu)質(zhì)客戶資源、先進技術(shù)工藝和良好的管理水平，新項目開發(fā)拓展有望為公司帶來新的業(yè)績增量。
投資建議
公司是國內(nèi)乘用車精鍛齒輪行業(yè)龍頭企業(yè)，產(chǎn)品技術(shù)壁壘高，下游客戶優(yōu)質(zhì)，中期增長確定性高。同時公司積極布局新能源輕量化業(yè)務(wù)，有望貢獻新的業(yè)績增長點。我們預(yù)計公司18-20 年EPS 分別為0.77 元、0.95元、1.13 元，按最新收盤價計算對應(yīng)PE 分別為18.7 倍、15.3 倍、12.8倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
汽車行業(yè)景氣度不及預(yù)期；產(chǎn)能瓶頸及新項目進度不及預(yù)期；匯率風(fēng)險
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