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EPS 約為0.12 元，可供股東分配的利潤(rùn)為-11.15 億元，公司本年度擬不進(jìn)行利潤(rùn)分配。
    2017年受環(huán)保影響銷(xiāo)量下降，焦化板塊單位成本上升較快，毛利率基本不變。2017 年公司生產(chǎn)焦炭253.89 萬(wàn)噸（完成年計(jì)劃的92.32%），焦炭未完成計(jì)劃生產(chǎn)的主因是根據(jù)環(huán)保要求，調(diào)整了裝置生產(chǎn)負(fù)荷。焦炭銷(xiāo)售282.91 萬(wàn)噸，同比-15.84%。焦炭售價(jià)/成本為1509.88/1315.97 元/噸（同比分別+77.68%/+77.30%），毛利率水平基本維持。生產(chǎn)甲醇15.28 萬(wàn)噸，完成年計(jì)劃的101.87%；生產(chǎn)炭黑6.59 萬(wàn)噸，完成年計(jì)劃的94.14%。2018年，公司全年計(jì)劃生產(chǎn)焦炭300 萬(wàn)噸，加工焦油31.2 萬(wàn)噸，加工粗苯12萬(wàn)噸，生產(chǎn)甲醇20 萬(wàn)噸，生產(chǎn)炭黑7.2 萬(wàn)噸。
    主要參股公司業(yè)績(jī)整體依舊虧損，但公司整體三費(fèi)下降顯著。2017 年主要參股公司整體虧損達(dá)2195 萬(wàn)元，其中山西焦炭貿(mào)易公司虧損達(dá)2576 萬(wàn)元，對(duì)公司業(yè)績(jī)拖累明顯；而盈利較為明顯的臨汾建筑公司盈利為241.73萬(wàn)元。公司三費(fèi)下降幅度達(dá)7.35%，其中銷(xiāo)售/管理/ 財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別下降0.61%/0.66%/1.52%，顯示公司控制費(fèi)用有所成效。
    低成本收購(gòu)優(yōu)質(zhì)焦煤資產(chǎn)股權(quán)，預(yù)計(jì)2018 年將是業(yè)績(jī)改善起點(diǎn)。公司通過(guò)向控股股東山焦集團(tuán)發(fā)行6.66 億股和向市場(chǎng)定增6.5 億元從而收購(gòu)中煤華晉49%的股權(quán)，該公司2017 年盈利12.59 億元，收購(gòu)作價(jià)僅48.92 億元，對(duì)應(yīng)P/E3.89x，遠(yuǎn)低于目前二級(jí)市場(chǎng)的估值水平。公司目前主營(yíng)業(yè)務(wù)為焦炭和相關(guān)化工類副產(chǎn)品，產(chǎn)品價(jià)格及成本波動(dòng)大，盈利能力弱，近十年凈利潤(rùn)均在1 億元以下。此次擬收購(gòu)標(biāo)的煤質(zhì)優(yōu)良，煤礦建成時(shí)間晚，無(wú)歷史包袱，成本有優(yōu)勢(shì)，噸煤凈利超過(guò)400 元，我們預(yù)計(jì)2018～2020 年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為32.68 億/32.57 億/34.12 億元，對(duì)應(yīng)到山西焦化的投資收益可維持在16 億元上下，公司的凈利潤(rùn)水平將有極大提升，盈利將獲得徹底改善。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：公司焦化業(yè)務(wù)盈利出現(xiàn)大幅波動(dòng)；煤價(jià)大幅下跌；宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：考慮增發(fā)股份攤薄效應(yīng)，我們假設(shè)公司6.5 億元規(guī)模的定增，增發(fā)價(jià)為12 元，重新調(diào)整了公司2018/19 年盈利預(yù)測(cè)EPS 至1.14/1.20 元（原預(yù)測(cè)為1.20/1.24 元），給予2020 年盈利預(yù)測(cè)EPS1.24元，當(dāng)前價(jià)10.58 元，對(duì)應(yīng)P/E 分別為9/9/9x。我們給予公司目標(biāo)價(jià)15 元，對(duì)應(yīng)2018 年P(guān)/E13x，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。