>> 招商證券-信捷電氣（603416）行業(yè)復蘇疊加市占率提升帶來主營高增長-180418
| 上傳日期： |
2018/4/20 |
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作者： |
游家訓 |
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同時，公司中型PLC和伺服系統(tǒng)業(yè)務(wù)正在穩(wěn)步推進。維持“強烈推薦-A”評級，調(diào)整目標價為36-38元。
業(yè)績實現(xiàn)高增長：2017年公司實現(xiàn)營收4.84億元，同比增長36.81%，實現(xiàn)利潤總額 1.57億元，同比增長35.58%，歸上凈利潤1.24億元，同比增長23.57%，扣非后歸上凈利潤1.08億元，同比增長10.1%。
凈利潤增速低于收入增長主要系：公司2017年未通過高新技術(shù)企業(yè)認定，補繳前三季度所得稅1057萬元，同時，四季度所得稅率為25%，預計對公司全年利潤影響1600萬元左右。公司有望在2018年三季度通過高新企業(yè)認定，四季度所得稅率調(diào)回15%，另外，2018年前三季度所得稅率預計仍為25%，但多繳的所得稅能夠在年底沖減調(diào)回。
行業(yè)復蘇帶來疊加市占率提升帶來高增長：2017年，公司PLC業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入2.26億元，同比增長35.87%；人機界面實現(xiàn)收入1.10億元，同比增長25.36%；伺服系統(tǒng)實現(xiàn)收入1.22億元，同比增長58.13%；智能裝置業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入2154萬元，同比增長6.53%。主要系行業(yè)2016年底開始復蘇，同時，公司小型PLC業(yè)務(wù)市占率有所提升所致。
新業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進：公司積極布局與小型PLC具有協(xié)同性的產(chǎn)品，中型PLC和伺服系統(tǒng)。中型PLC與公司小型PLC技術(shù)上協(xié)同，2017年通過推出XG系列產(chǎn)品，已經(jīng)形成了小批量銷售。伺服系統(tǒng)與小型PLC市場協(xié)同，公司2017年通過推出更高性能的DS5系列伺服產(chǎn)品，收入高增長，同時，毛利率也有所提升。
投資建議：維持“強烈推薦-A”評級，調(diào)整目標價為36-38元。
風險提示：高新技術(shù)企業(yè)認定不及預期，原材料漲價影響公司盈利能力，新業(yè)務(wù)拓展不及預期。
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