>> 民生證券-烽火通信(600498)2017年年報點評：營收利潤穩(wěn)步增長,受益未來5G商用-180416
| 上傳日期： |
2018/4/20 |
大?。?/td>
| 531KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
楊錕 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
2017 年公司毛利率23.75%，同比下降0.54%，其中光通信設備毛利率下降1.35%，光纖光纜毛利率上升1.8%，由于光通信設備占比較大，因此公司毛利率水平呈下降趨勢。
受益光纖光纜行業(yè)持續(xù)高景氣度，公司業(yè)務保持高增長
預計2018 年中國光纜需求達3.3 億芯公里，創(chuàng)歷史新高。公司中標中國移動2018年第一批集采項目，中標份額8.38%，預計中標金額超過10 億。烽火通信作為光纖光纜行業(yè)龍頭企業(yè)，受益運營商集采高峰，預計2018 年繼續(xù)保持高速發(fā)展態(tài)勢。
5G 試商用即將開啟，承載網(wǎng)先行
公司作為光傳輸設備龍頭企業(yè)，在國內(nèi)OTN 集采中份額一直排名前列，100G OTN產(chǎn)品在三大電信運營商集采中技術排名均達到前二并突破多個本地網(wǎng)。在5G 即將開啟背景下，運營商對承載網(wǎng)投入將逐漸加大，OTN 產(chǎn)品規(guī)模有望持續(xù)高增長。
加大研發(fā)投入，搶占技術高地
公司繼續(xù)保持在高端、核心關鍵技術方面的研發(fā)投入，2017 年研發(fā)費用19.49 億元，同比增長16.26%。產(chǎn)品和技術創(chuàng)新取得重要進展：100G OTN 芯片取得研發(fā)突破；自研400G 光模塊產(chǎn)品成功發(fā)布并完成國內(nèi)、國際的正式商用；基于SDN/NFV 的電信云整體解決方案在多個省份部署等。公司通過不斷加大研發(fā)力度，增強自主創(chuàng)新能力，進一步提升核心市場競爭力。
三、盈利預測與投資建議
預計公司2018~2020 年EPS 分別為0.90、1.12 和1.44 元，對應PE 分別為31 倍、24 倍和19 倍。通信行業(yè)近一年PE 最低值和平均值分別為29 倍和40 倍。首次覆蓋給予“強烈推薦”評級。
四、風險提示：
5G 商用進度不及預期；行業(yè)競爭加劇。
|
|
