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大功率激光及自動(dòng)化配套設(shè)備實(shí)現(xiàn)營收20.74億元，同比增長42%。PCB業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收12.10億元，同比增長36%。半導(dǎo)體及顯示面板行業(yè)實(shí)現(xiàn)營收5.1億元，同比增長47%。新能源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收5.47億元，同比增長82%。 
    事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)  
    消費(fèi)電子創(chuàng)新推動(dòng)小功率激光裝備快速增長大功率產(chǎn)品國產(chǎn)替代空間廣闊 
    公司小功率激光設(shè)備實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入61.88億元，同比增長67.69%。2017年來，智能手機(jī)硬件創(chuàng)新領(lǐng)域涵蓋機(jī)身去金屬化、光學(xué)組件升級(jí)、AMOLED全面屏等多方面。在這一輪的創(chuàng)新周期中，激光精密加工工藝（激光打標(biāo)、激光切割、激光焊接）得到全面推廣，配套的小功率激光裝備市場獲得快速成長。2017年是國際A客戶的創(chuàng)新大年，考慮到國內(nèi)安卓正營硬件創(chuàng)新領(lǐng)域的追趕，我們預(yù)期2018年非A客戶收益將帶動(dòng)該業(yè)務(wù)繼續(xù)增長。 
    大功率激光及自動(dòng)化配套設(shè)備實(shí)現(xiàn)營收20.74億元，同比增長42%，主要受益于2016年以來公司切入中航工業(yè)、中國船舶重工、農(nóng)風(fēng)農(nóng)機(jī)等國家重點(diǎn)行業(yè)知名企業(yè)。我們認(rèn)為大功率事業(yè)部業(yè)務(wù)在2018年能夠維持30%-50%的增長。 
    PCB大廠擴(kuò)產(chǎn)需求提升設(shè)備景氣持續(xù) 
    公司PCB業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收12.10億元，同比增長36%。受益于大陸PCB廠商的擴(kuò)產(chǎn)潮，公司PCB事業(yè)部的機(jī)械鉆孔設(shè)備、LDI直接成像設(shè)備等關(guān)鍵產(chǎn)品銷售業(yè)績良好，主要客戶包括景旺電子、崇達(dá)技術(shù)、勝宏科技等。我們認(rèn)為，隨著PCB行業(yè)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移、行業(yè)集中度的提升等因素下，公司今年的PCB業(yè)務(wù)持續(xù)向好。 
    激光設(shè)備自制比例提升優(yōu)化公司毛利率、凈利率等財(cái)務(wù)指標(biāo) 
    2017年公司綜合毛利率41.27%，同比增長2.31個(gè)百分點(diǎn)；凈利率14.80%，同比增長3.96個(gè)百分點(diǎn)。公司小功率設(shè)備部分激光器可實(shí)現(xiàn)自制，盈利能力強(qiáng)，對(duì)應(yīng)業(yè)績占比達(dá)到53.5%。我們認(rèn)為，國際A客戶和小功率激光設(shè)備的訂單提升公司毛利率以及凈利率指標(biāo)，隨著未來激光器自制比例逐步提升，公司高盈利水平有望繼續(xù)維持。    
    盈利預(yù)測與估值  
    我們預(yù)期公司在2018-2019年將實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入150和199億元，同比增長30%和33%。歸屬于母公司股東凈利潤為20和26億元，同比增長19%和32%。2018-2019年EPS分別為1.86和2.46元，對(duì)應(yīng)PE分別為27和20X。未來六個(gè)月內(nèi)，首次給與"謹(jǐn)慎增持"評(píng)級(jí)。