久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2017 年華夏銀行非息收入同比大幅增長(zhǎng)26.9%至191 億元，占營(yíng)業(yè)收入比同比提高5.2 個(gè)百分點(diǎn)至28.7%。非息收入增長(zhǎng)為營(yíng)收端最主要驅(qū)動(dòng)力，2017 年正面貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)6.3 個(gè)百分點(diǎn)。其中銀行卡業(yè)務(wù)為中收業(yè)務(wù)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)（17 年同比大幅增64.6%），理財(cái)（17 年同比增19.5%）、擔(dān)保（17 年同比增19.5%）、托管（17 年同比增19.5%）多業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展保證非息收入增長(zhǎng)的穩(wěn)定性。新資管時(shí)代下公司積極嘗試新型經(jīng)營(yíng)模式，設(shè)立資管子公司在有效實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離的前提下開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)，設(shè)立直銷銀行子公司發(fā)力金融科技進(jìn)一步提高客戶渠道建設(shè)和服務(wù)質(zhì)效，未來(lái)手續(xù)費(fèi)增長(zhǎng)仍有較大提升空間。
    受負(fù)債端影響凈息差尚未見(jiàn)底，4Q17 季度環(huán)比下降10bps 至1.88%。結(jié)合息差分解因素來(lái)看2H17 負(fù)債端最大負(fù)面影響來(lái)自應(yīng)付債券。量方面，2H17 華夏銀行應(yīng)付債券環(huán)比1H17 增14.9%，占比環(huán)比提升1.6 個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)息差負(fù)貢獻(xiàn)較1H17 進(jìn)一步擴(kuò)大到9bps，這是擾動(dòng)息差最顯著的結(jié)構(gòu)因素。價(jià)方面，對(duì)同業(yè)存單依存度較高的華夏銀行而言，17 年銀行同業(yè)利率的大幅上行必然是最大沖擊，應(yīng)付債券成本上行對(duì)息差負(fù)面貢獻(xiàn)8bps。但總體而言，我們看到華夏銀行資負(fù)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)積極變化，加大信貸配置對(duì)息差的貢獻(xiàn)由付轉(zhuǎn)正，下半年付息負(fù)債對(duì)息差的負(fù)貢獻(xiàn)從1H17 的25bps 縮窄到20bps，未來(lái)隨著同業(yè)負(fù)債成本企穩(wěn)，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化后息差將逐漸企穩(wěn)回升。
    資產(chǎn)質(zhì)量壓力較大，風(fēng)險(xiǎn)仍在加速暴露階段，4Q17 華夏銀行不良規(guī)模、核銷規(guī)模均明顯上升。1）華夏銀行季度間不良處置偏傳統(tǒng)（一三季度低、二四季度高），四季度風(fēng)險(xiǎn)暴露較為集中。截至4Q17，華夏銀行不良貸款季度環(huán)比大幅增7.1%至246 億元，不良率季度環(huán)比提高6bps至1.76%?？紤]加回核銷，4Q17 加回核銷后的不良生成率季度環(huán)比大幅提高97bps 至159bps，信用成本（年化）大幅提升70bps 至1.64%。2）先行指標(biāo)來(lái)看，17 年下半年逾期類貸款有所壓降，關(guān)注類貸款規(guī)模和占比大幅提升，未來(lái)不良?jí)毫θ源妗?H17 華夏銀行關(guān)注類貸款環(huán)比1H17 大幅增10.3 個(gè)百分點(diǎn)至641 億元，關(guān)注類貸款率環(huán)比提高16bps 至4.60%；逾期規(guī)模環(huán)比降11.9%至557 億元，逾期類貸款率環(huán)比下降83bps 至3.99%。橫向比較來(lái)看，其逾期貸款率和關(guān)注類均為上市銀行最高水平，潛在不良?jí)毫︼@著高于同業(yè)。3）不良認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)有所改善，但仍弱于同業(yè)。2H17 華夏銀行不良/90 以上逾期環(huán)比提高12.1%至52.4%，不良/90 以上逾期缺口仍存，在上市銀行中為最低水平。 4）撥備覆蓋率小幅下滑，逼近監(jiān)管紅線。受加大不良貸款核銷力度影響，4Q17 華夏銀行撥備覆蓋率季度環(huán)比下降3.3 個(gè)百分點(diǎn)至156.5%，考慮到未來(lái)不良風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步暴露，撥備計(jì)提承壓。
    公司觀點(diǎn)：息差不良未見(jiàn)明顯拐點(diǎn)，短期基本面仍將承壓。目前核心一級(jí)資本充足率僅為8.26%，資本金壓力較大。我們預(yù)計(jì)華夏銀行2018-20 年歸母凈利潤(rùn)同比增速為4.1%/6.1%/8.0%（原預(yù)測(cè)18/19 年歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為2.0%/4.8%，息差反彈，新增2020 年預(yù)測(cè)）?，F(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)0.69X 18 年P(guān)B，維持“增持”評(píng)級(jí)。