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    公司2017 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.27 億元、增長21.49%，主要源自工程咨詢業(yè)務(wù)高增長的驅(qū)動。工程施工、工程咨詢分別實(shí)現(xiàn)營收3.39 億元、15.81 億元，同比增長-35.75 %、50.43 %，工程承包業(yè)務(wù)下滑系公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整所致；公路、建筑、市政、水運(yùn)及其他行業(yè)營收分別為16.15 億元、0.72 億元、2.22億元、0.11 億元，分別增長22.22%、77.32%、8.08%、-3.54%，公路和建筑行業(yè)增長較快；貴州省內(nèi)、省外營收分別同比增長12.35%、94.27%。
    公司2017 年實(shí)現(xiàn)綜合毛利率41.01%，較去年同期提升7.50%，主要系工程咨詢業(yè)務(wù)毛利率提升所致；實(shí)現(xiàn)凈利率17.10%、同比增加6.97%。工程施工、工程咨詢業(yè)務(wù)毛利率分別為13.53%、46.70%，分別提升-0.34%、3.62%；公路、建筑、市政、水運(yùn)及其他行業(yè)毛利率分別增加8.60%、11.21%、1.46%、-16.94%，貴州省內(nèi)、省外毛利率分別增加8.50%、2.89%。
    公司2017 年期間費(fèi)用占比較去年提升0.32%，其中銷售費(fèi)用占比上升0.21%，管理費(fèi)用占比上升0.98%，主要系業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大導(dǎo)致人員費(fèi)用增加所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用占比下降0.87%，主要系IPO 募集資金到位導(dǎo)致利息支出減少所致。
    公司2017 年資產(chǎn)減值損失占收入比例為7.39%、同比提升1.10%；每股經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為0.61 元，同比減少2.71 元/股，主要系本期支付的職工薪酬和稅金增加所致。
    盈利預(yù)測與評級：我們上調(diào)了公司的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2018-2020 年的EPS 分別為3.80 元、5.04 元、6.42 元，4 月18 日收盤價(jià)對應(yīng)的PE 分別為17.7 倍、13.3 倍、10.5 倍，維持“審慎增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：西南地區(qū)基建投資增速下滑；國內(nèi)新簽訂單不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；回款風(fēng)險(xiǎn)增加導(dǎo)致資產(chǎn)減值損失大幅增長；海外項(xiàng)目未能生效的風(fēng)險(xiǎn)；海外項(xiàng)目所在地出現(xiàn)政治風(fēng)險(xiǎn)