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    公司18 年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.26 億元，同比增長29.48%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤0.18 億元，較上年同期減少14.68%。預(yù)計(jì)18 年上半年歸母凈利潤0.45~0.68 億元，同比變動(dòng)-20%至20%，業(yè)績變動(dòng)主要由新能源驅(qū)動(dòng)電機(jī)業(yè)務(wù)研發(fā)投入增加較多,以及新能源驅(qū)動(dòng)電機(jī)淡季訂單不確定所致。
    簡評(píng)
    超前布局，電機(jī)龍頭開拓市場(chǎng)
    公司現(xiàn)已完成向節(jié)能與新能源汽車領(lǐng)域一流的核心零部件供應(yīng)商的轉(zhuǎn)變，積極拓展新能源汽車用驅(qū)動(dòng)電機(jī)和汽車電機(jī)市場(chǎng)，重點(diǎn)圍繞延鋒安道拓、上汽通用五菱、上汽、吉利、眾泰、玉柴股份等重點(diǎn)客戶開展相關(guān)業(yè)務(wù)對(duì)接，從傳統(tǒng)電機(jī)企業(yè)過度到集成化動(dòng)力總成企業(yè)。2018 年3 月，公司計(jì)劃非公開發(fā)行股票用于生產(chǎn)扁線電機(jī)和集成式驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)，通過開發(fā)扁銅線電機(jī)、集成式驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)等具有技術(shù)競(jìng)爭力的產(chǎn)品和應(yīng)用，成為國內(nèi)領(lǐng)先的新能源驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)龍頭企業(yè)。我們認(rèn)為，集成產(chǎn)品和扁線電機(jī)產(chǎn)品市場(chǎng)空間巨大，未來將帶來業(yè)績高增長。
    客戶價(jià)值增加，進(jìn)入吉利供應(yīng)鏈保證發(fā)展
    今年1 月，公司與吉利控股集團(tuán)的子公司浙江遠(yuǎn)景汽配有限公司簽訂驅(qū)動(dòng)電機(jī)總成采購項(xiàng)目的供貨合同，以其高性價(jià)比產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)進(jìn)入吉利電動(dòng)車電機(jī)供應(yīng)商。加上原有上汽通用五菱、上汽、吉利、眾泰、玉柴股份等重點(diǎn)客戶，公司客戶價(jià)值將逐步提升，為公司產(chǎn)品銷量提供有力保障。
    注重創(chuàng)新，逐步奠定技術(shù)優(yōu)勢(shì)
    公司每年對(duì)于研發(fā)費(fèi)用的投入不少于4%的年銷售額占比，加大在高端乘用車電機(jī)、電驅(qū)動(dòng)集成的研發(fā)，建立新能源汽車電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)與節(jié)能電機(jī)研究院，著重開展新能源汽車集成系統(tǒng)系列產(chǎn)品的研發(fā)。2017 年9 月，公司擬定增募資 4.11 億元,用于產(chǎn)能提升（3.07 億）和技術(shù)研發(fā)（1.04 億元），將在18 個(gè)月內(nèi)建成35 萬臺(tái)新能源車電機(jī)及電驅(qū)動(dòng)產(chǎn)能（電機(jī)20 萬臺(tái)+電驅(qū)動(dòng)集成15 萬臺(tái)），保證技術(shù)研發(fā)投入。目前公司有較強(qiáng)的系統(tǒng)設(shè)計(jì)和集成能力，技術(shù)優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在新能源驅(qū)動(dòng)電機(jī)、智能控制器、內(nèi)燃機(jī)尤其是柴油機(jī)電子控制領(lǐng)域及新能源汽車動(dòng)力及整車控制領(lǐng)域。公司在ECU與GCU市場(chǎng)、AMT自動(dòng)變速箱產(chǎn)業(yè)化及國內(nèi)新能源汽車動(dòng)力總成與整車控制系統(tǒng)市場(chǎng)有較大的份額。
    補(bǔ)助到位，助力未來經(jīng)營活動(dòng)
    由于前期"年產(chǎn)35萬臺(tái)新能源汽車電機(jī)及電驅(qū)動(dòng)集成系統(tǒng)項(xiàng)目"，公司于3月26日收到中央預(yù)算內(nèi)投資補(bǔ)助4656萬元，有利于改善公司財(cái)務(wù)狀況及公司經(jīng)營活動(dòng)。
    預(yù)計(jì)公司2018-2019年的EPS分別為0.40元、0.51元，對(duì)應(yīng)PE分別為22、17倍，維持"買入"評(píng)級(jí)，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)12.35元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    1）原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；2）產(chǎn)品市場(chǎng)推廣不及預(yù)期；3）行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。