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對(duì)此，我們點(diǎn)評(píng)如下：
    收入增長(zhǎng)、毛利率提升、控費(fèi)良好，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。2017 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 10.42 億元，同比增長(zhǎng) 32.04%。分行業(yè)看，環(huán)境監(jiān)測(cè)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 7.43 億元，同比增長(zhǎng) 19.09%；運(yùn)營(yíng)及咨詢服務(wù)收入 1.86 億元，同比大增 81.55%。環(huán)境監(jiān)測(cè)系統(tǒng)毛利率 48.28%，同比上升 1.60pct；運(yùn)營(yíng)及咨詢服務(wù)毛利率 62.74%，同比上升 4.12pct。高毛利率的運(yùn)營(yíng)及咨詢服務(wù)業(yè)務(wù)增速較快，公司綜合毛利率上升 3.02pct，達(dá) 51.44%。公司三項(xiàng)費(fèi)用控制較好，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用分別同比增長(zhǎng) 27.53%、11.29%、-24.54%，增速均低于收入增速。收入增長(zhǎng)、毛利率提升、控費(fèi)良好推動(dòng)規(guī)模凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 78.68%。2018 年一季度，公司銷售訂單增加，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng) 27.30%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 47.24%。
    網(wǎng)格化監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)順利拓展，水質(zhì)網(wǎng)格化實(shí)現(xiàn)突破。公司推出的“大氣污染網(wǎng)格化精準(zhǔn)監(jiān)控及決策支持系統(tǒng)”為國(guó)內(nèi)首創(chuàng)，可為科學(xué)治霾、精準(zhǔn)治霾提供決策依據(jù)與系統(tǒng)化解決方案。截至 2017 年底大氣網(wǎng)格化已覆蓋全國(guó) 14 個(gè)省、70 個(gè)城市，其中“2+26”通道城市中已覆蓋 16 個(gè)。2017 年，公司水環(huán)境網(wǎng)格化系統(tǒng)在渤海新區(qū)投入使用，水質(zhì)網(wǎng)格化實(shí)現(xiàn)突破。
    新簽訂單迅速貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，期待訂單持續(xù)放量。2017 年，公司先后中標(biāo)河北省環(huán)境監(jiān)測(cè)中心“1+18”大氣監(jiān)測(cè)專項(xiàng) 1 包省控自動(dòng)站建設(shè)項(xiàng)目、石家莊市重點(diǎn)區(qū)域空氣質(zhì)量監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)購(gòu)買貨物合同兩個(gè)大單，訂單金額分別為 2.29 億元、1.48 億元。截至報(bào)告期末，石家莊項(xiàng)目合同已經(jīng)執(zhí)行完畢，河北省環(huán)境監(jiān)測(cè)中心項(xiàng)目已完成大部分供貨。公司新簽的兩個(gè)大單迅速貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。公司參與了河北省三項(xiàng)網(wǎng)格監(jiān)測(cè)地方標(biāo)準(zhǔn)的起草工作，是網(wǎng)格化監(jiān)測(cè)標(biāo)準(zhǔn)的制定者，拿單優(yōu)勢(shì)明顯，訂單有望持續(xù)放量。
    投資建議：維持審慎增持評(píng)級(jí)。我們調(diào)整公司 2018~2020 年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至 2.83、3.60、4.64 億元，對(duì)應(yīng) 4 月 23 日收盤價(jià) PE 為 21.8、17.2、13.3 倍。環(huán)境監(jiān)測(cè)行業(yè)持續(xù)景氣，公司收入持續(xù)增長(zhǎng)，毛利率顯著提升，控費(fèi)良好推動(dòng)業(yè)績(jī)高增；網(wǎng)格化項(xiàng)目順利拓展，迅速打開水質(zhì)網(wǎng)格化監(jiān)測(cè)市場(chǎng)；公司作為網(wǎng)格化監(jiān)測(cè)標(biāo)準(zhǔn)制定者，拿單能力強(qiáng)，訂單有望持續(xù)放量。維持審慎增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：網(wǎng)格化監(jiān)測(cè)推進(jìn)進(jìn)度低于預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致盈利能力下滑。