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其中投資的美國(guó)公司AW Healthcare Management當(dāng)年凈利潤(rùn)1754 萬(wàn)元，歐洲ClínicaBaviera 凈利潤(rùn)3788 萬(wàn)元，香港亞洲醫(yī)療凈利潤(rùn)1366 萬(wàn)，目前公司已經(jīng)形成全球布局的連鎖眼科醫(yī)療集團(tuán)，不考慮外延因素的影響，預(yù)計(jì)純內(nèi)生的收入增速約30%，持續(xù)看好公司作為唯一的眼科上市龍頭的增長(zhǎng)確定性。
    門(mén)診量增長(zhǎng)37%，屈光業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出。
    公司門(mén)診量達(dá)到508 萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)36.99%，手術(shù)量52 萬(wàn)例，增長(zhǎng)37%。2017 年公司體內(nèi)醫(yī)院數(shù)量達(dá)到78 家，并購(gòu)基金投資醫(yī)院數(shù)量達(dá)到140 家。從區(qū)域布局看，華東、華北、華南的增速最快，也將是公司未來(lái)持續(xù)深耕的高消費(fèi)區(qū)域。屈光手術(shù)收入增速69%，視光業(yè)務(wù)增長(zhǎng)34.4%，白內(nèi)障手術(shù)增速44.4%。其中白內(nèi)障手術(shù)受到2016 年上海和重慶地區(qū)篩查政策的階段性影響，2017 年逐步恢復(fù)，目前已經(jīng)恢復(fù)到快速增長(zhǎng)；屈光手術(shù)客單價(jià)持續(xù)提升，整體增長(zhǎng)更快，高端飛秒和全飛秒手術(shù)的比例仍在提升，而且屈光手術(shù)本身也具備一定的醫(yī)美屬性，未來(lái)高端需求的增長(zhǎng)確定性較高，我們認(rèn)為該業(yè)務(wù)是消費(fèi)升級(jí)的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。
    預(yù)計(jì)2018-2020 年業(yè)績(jī)分別為0.62 元/股、0.80 元/股、1.04 元/股
    全國(guó)綜合布局的唯一眼科醫(yī)院龍頭，未來(lái)品牌效應(yīng)和盈利能力持續(xù)提升，長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間較大。我們預(yù)計(jì)2018-2019 年公司歸母凈利潤(rùn)9.9 億、12.7 億、16.4 億，增長(zhǎng)33%、29%、29%。按最新收盤(pán)價(jià)計(jì)算對(duì)應(yīng)PE68倍、53 倍、41 倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    每年新增手術(shù)的診療人次低于預(yù)期；高端項(xiàng)目如全飛秒和ICL 手術(shù)消費(fèi)比例低于預(yù)期。