>> 廣發(fā)證券-蘇泊爾（002032）高基數(shù)下實現(xiàn)穩(wěn)健增長，彰顯小家電龍頭魅力-180424
| 上傳日期： |
2018/4/24 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
曾嬋，袁雨辰 |
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擬投資設立全資子公司浙江福騰寶，增強高端領域的制造能力
公司今日公告擬以自有資金（不超過1 億）對外投資設立全資子公司浙江福騰寶，該子公司設立完成后擬競拍購買玉環(huán)市國有土地使用權，建設高端炊具產業(yè)園項目。目前公司旗下有三大高端品牌WMF、LAGOSTINA和KRUPS，投資浙江福騰寶將增強公司在高端領域的制造能力，同時也體現(xiàn)公司發(fā)展高端市場的決心。
持續(xù)受益于消費升級，品類擴張、高端市場的發(fā)展值得期待
我國小家電行業(yè)進入消費升級新階段，蘇泊爾作為市場份額第二的龍頭，競爭優(yōu)勢明顯。未來公司的品類擴張、高端品牌布局將為公司持續(xù)貢獻增長動力：
1）2018 年4 月23 日公告，公司收購上海賽博電器有限公司100%股權完成工商變更登記，該收購豐富了公司在家居小家電方面的產品布局。
2）2017 年8 月31 日公告，擬收購WMF 中國區(qū)業(yè)務，WMF 定位高端，在品牌上與定位中端的蘇泊爾互補，與公司旗下的高端品牌協(xié)同性強。今日公司又公告擬設立浙江福騰寶，拓展高端制造能力，整體來看，高端市場的布局正在穩(wěn)步推進，公司未來在高端市場的發(fā)展值得期待。
同時，公司開始實施新一輪股權激勵計劃，內部激勵機制成熟，充分調動公司高層管理人員及員工的積極性，我們認為，公司未來有望實現(xiàn)穩(wěn)定而持續(xù)的增長。
投資建議
我們預計消費升級持續(xù)，且廚房小家電行業(yè)集中度持續(xù)提升，我們預測2018-2020 年公司歸母凈利分別為15.7、18.7、22.2 億元，同比分別增長20.0%、19.3%、18.5%，最新收盤價對應2018 年23.9xPE，考慮到公司的龍頭地位，未來業(yè)績增長確定性高，維持“買入”評級。
風險提示：
原材料價格上漲；消費升級不及預期；海外市場疲軟；高端業(yè)務發(fā)展不順利；多品類業(yè)務發(fā)展不順利。
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