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    投資要點(diǎn)：
    維持"增持"評級，目標(biāo)價(jià)26元。隨著電感業(yè)務(wù)新客戶突破，產(chǎn)品價(jià)格趨穩(wěn)，我們認(rèn)為2018年電感業(yè)務(wù)將重回高增長，汽車電子、無線充電等新產(chǎn)品將迎來放量。根據(jù)公司最新業(yè)務(wù)進(jìn)展及年報(bào)數(shù)據(jù)，我們下調(diào)2018-20年EPS至0.63（-15%）、0.84（-12%）、1.10元，維持目標(biāo)價(jià)26元，對應(yīng)2019年30倍PE，維持"增持"評級。 
    新客戶與新產(chǎn)品突破，電感業(yè)務(wù)重回高增長：1）由于2017年智能手機(jī)銷售增速趨緩，同時(shí)公司新擴(kuò)電感產(chǎn)能利用率低，導(dǎo)致業(yè)績出現(xiàn)微幅下滑。當(dāng)前電感價(jià)格企穩(wěn)，公司2017年新突破OV兩家大客戶，預(yù)計(jì)于2018年順利放量；2）隨著5G到來以及消費(fèi)電子產(chǎn)品進(jìn)一步輕薄化，小尺寸片式電感用量將進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)至2020年復(fù)合增速為6%左右。3）順絡(luò)01005規(guī)格產(chǎn)品已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，有望打入高端客戶供應(yīng)鏈； 
    以疊層和繞線工藝為核心平臺(tái)，不斷延伸新品：1）汽車電子：公司已開發(fā)汽車用共模扼流器、功率電感、變壓器等產(chǎn)品，當(dāng)前已突破博世、哈曼、法雷奧等核心客戶，2018年大概率翻倍以上增長。以公司產(chǎn)品線而言，當(dāng)前單車價(jià)值在600-2800元，空間巨大。2）無線充電：發(fā)射接受線圈、功率電感、熱敏電阻等產(chǎn)品已經(jīng)量產(chǎn)，隨下游市場爆發(fā)；3）陶瓷后蓋：進(jìn)入主流客戶供應(yīng)鏈；4）LTCC：基于LTCC技術(shù)的介質(zhì)濾波器在5G時(shí)代市場空間接近500億元。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：小功率業(yè)務(wù)下滑風(fēng)險(xiǎn)，下游景氣度低于預(yù)期