久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    低開轉(zhuǎn)高開導(dǎo)致收入、毛利率和銷售費(fèi)用率大幅上升。為配合國家兩票制政策，公司部分低開產(chǎn)品在18Q1全部轉(zhuǎn)為高開。18Q1公司收入同比+39.90%，毛利率和銷售費(fèi)用率同比分別提升了9.40和14.67個(gè)百分點(diǎn)。
    輸液業(yè)務(wù)受18Q1流感影響增速大幅提升。18Q1公司輸液產(chǎn)品收入7.58億元，同比+44.40%；毛利率53.09%，同比提升12.09個(gè)百分點(diǎn)。剔除低開轉(zhuǎn)高開的影響，我們預(yù)計(jì)18Q1輸液收入增長仍有25%以上的同比增速，主要是18年1、2月流感患者激增，住院輸液人數(shù)大幅增加導(dǎo)致。同時(shí)輸液業(yè)務(wù)收入18Q1的大幅增加也是公司該季度業(yè)績超預(yù)期的原因。
    匹伐他汀鈣片和珂立蘇保持快速增長。慢病業(yè)務(wù)18Q1收入8.08億元，同比+39.35%；毛利率82.30%，同比提升3.04個(gè)百分點(diǎn)。我們估計(jì)核心產(chǎn)品零號第二輪提價(jià)的紅利持續(xù)釋放，匹伐他汀鈣片銷量同比+20%左右。?？茦I(yè)務(wù)18Q1收入1.67億元，同比+44.32%；毛利率73.54%，同比提升10.23個(gè)百分點(diǎn)。我們估計(jì)珂立蘇銷量同比+25%左右。其他類產(chǎn)品18Q1收入3.83億元，同比+48.31%；毛利率47.09%，同比提升21.86個(gè)百分點(diǎn)?？傮w來看，公司低開轉(zhuǎn)高開順利過渡，沒有出現(xiàn)因發(fā)票問題而出現(xiàn)控貨的現(xiàn)象。
    一致性評價(jià)進(jìn)展順利。華潤賽科的苯磺酸氨氯地平片（壓氏達(dá)）已經(jīng)完成BE試驗(yàn)并于18年2月進(jìn)入審評中心，我們預(yù)計(jì)18年能通過一致性評價(jià)。目前已經(jīng)有3個(gè)品種完成BE試驗(yàn)，5個(gè)品種BE試驗(yàn)招募已經(jīng)完成，3個(gè)品種處在招募階段，進(jìn)展順利。
    維持“審慎推薦-A”評級。預(yù)計(jì)公司2018-2020年歸母凈利潤增速分別為16%/14%/12%，對應(yīng)EPS分別為1.13/1.29/1.44元，當(dāng)前市值對應(yīng)18年 PE估值為22X，維持“審慎推薦-A”評級。風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品銷售不達(dá)預(yù)期。