>> 興業(yè)證券-新華聯(lián)（000620）地產業(yè)務受政策調控影響放緩，文旅+金融快速推進-180425
| 上傳日期： |
2018/4/25 |
大?。?/td>
| 474KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
李躍博，熊超 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
2017年地產業(yè)務收入61.42億元/-6.83%，毛利率34.09%/+2.8pct。受嚴厲的樓市監(jiān)管政策影響，公司重點布局的一二線城市趨于穩(wěn)定，地產成交規(guī)模明顯縮減；公司新增土地120萬m2/同比-45%，規(guī)劃建筑面積129萬m2/同比-59%，土地儲備步伐放緩。公司致力于地產業(yè)務轉型升級，加快文旅地產開發(fā)，促使毛利率提升2.8個百分點。另外，公司合作開發(fā)的三亞優(yōu)居項目穩(wěn)步推進，待開發(fā)土地面積3.5萬m2。
文旅業(yè)務快速推進，成為公司轉型發(fā)展重要支柱。2017年其他業(yè)務收入12.42億元/+51.14%，主要為文旅和金融。公司旗下長沙銅官窯文旅一期項目已竣工，預計年內開業(yè)；蕪湖鳩茲古鎮(zhèn)東岸全面開街，西岸已全面竣工，海洋秀場實現(xiàn)試營業(yè)；與大股東合資成立新華聯(lián)兒童樂園有限公司，致力于廣新華聯(lián)童夢樂園與童夢王國品牌。文旅項目快速發(fā)展還可以提升地產項目吸引力，產生協(xié)同效應。文化旅游產業(yè)是公司未來發(fā)展核心方向，值得持續(xù)跟蹤。
金融業(yè)務多元化發(fā)展。報告期內公司通過全資子公司成為長沙銀行第二大股東，參與發(fā)起設立的亞太再保險公司正等待保監(jiān)會審批，旗下新絲路文旅擬定增收購你我金融信息公司100%股權正穩(wěn)步推進。多元化金融業(yè)務布局符合公司戰(zhàn)略轉型規(guī)劃，并且將主業(yè)與金融結合，一方面由單一的房地產開發(fā)貸向立體的多元融資模式轉變，另一方面可分享金融業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的成長果實，將極大地增強公司的盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力。
盈利預測與投資評級：公司持續(xù)推進"文旅+金融+地產"戰(zhàn)略布局，地產業(yè)務轉型升級，毛利率持續(xù)提升；文旅業(yè)務背靠集團強大資源實力快速搶占優(yōu)質旅游資源，多個項目持續(xù)落地看點十足；金融產業(yè)多元化布局，拓寬地產業(yè)務融資渠道的同時也增強盈利能力。文化旅游產業(yè)是公司未來核心發(fā)展方向，符合消費升級和國家政策導向，值得持續(xù)跟蹤。上調2018-2020年EPS至0.51/0.60/0.74元，4月24日收盤價對應PE分別為12/10/8倍，維持"審慎增持"評級。
風險提示：定增項目推進不順利，一線城市房市政策進一步收緊，資源整合效果不及預期
|
|
