>> 方正證券-信維通信（300136）扣非業(yè)績逆勢快速增長，射頻龍頭業(yè)務多點開花-180425
| 上傳日期： |
2018/4/26 |
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來源： |
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推薦 |
作者： |
段迎晟 |
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公司18Q1 實現(xiàn)營收8.62 億元，同比增長20.3%；扣非凈利2.04 億元，同比增長43.94%，符合預期；公司銷售規(guī)模和凈利保持較快增長，主要由于天線、無線充電、射頻前端、高頻高速連接器和射頻精密零部件持續(xù)增長，在下游客戶銷量持續(xù)下調(diào)大環(huán)境下實屬不易。
2、業(yè)務多點開花，射頻前端進展迅速，布局光學核心元件。無線充電三星蘋果引領，國產(chǎn)手機全面跟進，接收端滲透率逐漸提升，發(fā)射端亦全面推廣；濾波器等射頻前端器件進展迅速，開始釋放業(yè)績；天線、射頻連接器及精密零部件等不斷介入更多終端，持續(xù)增長；公司計劃成立微納光電研究院，進行智能手機所需的微納光學核心元件如DOE衍射光學元件和WLO晶圓級光學元件產(chǎn)品開發(fā)
3、展望18H1 凈利增長33.17~42.8%符合預期。公司展望18H1區(qū)間對應凈利4.13~4.43 億，中值4.28 億對應Q2 單季增長33%符合預期。凈利增長主要由于1）大客戶新一代筆記本天線開始出貨；2）韓系客戶由代理制轉(zhuǎn)為直供，主力機型的無線充電及其他射頻元器件業(yè)務產(chǎn)生了積極的影響；3）公司射頻前端業(yè)務開始釋放業(yè)績。展望歸母凈利增速4.12~11.56%較低主要由于17H1 同期有9325 萬非經(jīng)常損益，而18H1 預計僅約700 萬。
4、投資建議：維持“推薦”評級，目標價45 元。我們看好公司在射頻領域的龍頭地位，并且認為公司明顯受益于萬物互聯(lián)和通信頻率逐漸走向更高頻段。我們預測公司18-20 年凈利分別為14.6，20.0 和25.5 億元，當前股價對應PE 分別為22/16/12倍，維持“推薦”評級，目標價45 元。
5、風險提示：下游需求不景氣，大客戶訂單波動，競爭加劇
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