>> 方正證券-克來機電（603960）年報符合預(yù)期，新能源車汽車電子斬獲大單-180425
| 上傳日期： |
2018/4/26 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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強烈推薦 |
作者： |
呂娟，高鵬 |
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公司毛利率35.70%，基本保持穩(wěn)定，凈利率20.04%，較2016 年+1.44pct，主要因為恩坦華項目結(jié)尾后，公司盈利恢復(fù)到正常水平。公司積極開拓新能源車的汽車電子領(lǐng)域，新能源車用驅(qū)動電機控制器、電池及電源管理器、發(fā)動機能量回收BRM 領(lǐng)域均斬獲大單。
※ 汽車電子產(chǎn)業(yè)快速成長，公司深度綁定聯(lián)合電子和德國博世：2016 年全球汽車電子市場規(guī)模達到2348 億美元。受益整車汽車電子價值量占比逐年提升，電子產(chǎn)品逐漸從高端車型向低端車型滲透，新能源汽車逐步崛起，未來中國汽車電子行業(yè)將進入快速增強區(qū)間。在高端汽車電子領(lǐng)域，德國博世、東洋電裝、德爾福、大陸、聯(lián)合電子等占據(jù)壟斷地位，公司深度綁定聯(lián)合電子，訂單收入體量逐年提升，同時公司也逐漸切入更高端的德國博世供應(yīng)鏈體系，從每年不到30 億的裝備市場進入接近200 億的裝備市場，公司未來在聯(lián)合電子和德國博世的市場份額有望進一步提升。
※ 盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計公司2018-2020 年凈利潤分別為0.92、1.28、1.78 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.88、1.23、1.71 元/股，對應(yīng)PE 分別為39、28、20X。維持公司“強烈推薦”投資評級。
※ 風(fēng)險提示：訂單確認收入風(fēng)險，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期
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