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2017Q1-4 凈新增門店數(shù)分別為34/6/47/47 家。全年開店計劃不受單季度因素干擾。
    （2）天氣和節(jié)日原因。今年初典型的冷冬雨雪氣候，對客流量有一定影響，且春節(jié)、情人節(jié)重合導致銷售日期比2017 年減少了十多天。從單店收入來看，一季度直營店/專廳/加盟店的平均單店收入分比較同期減少13%、24%、9%。
    利潤率方面：18Q1 毛利率為56.9%較同期提升1.0pcts，銷售費率減少0.5pcts，管理費率增加0.7pcts，凈利率提升1.3pcts 至21.6%。單季度經(jīng)營性現(xiàn)金流為1.01 億元大幅增加，主要是充分利用供應商信用政策，支付貨款周期較短所致。
    公司持續(xù)打造高端品牌，邀請比利時王后馬蒂爾德妹妹、伯爵夫人伊麗莎白女士出任首席設計師，植入具有王室文化價值的產(chǎn)品理念。并借力娛樂營銷等方式提高品牌知名度，高空投放廣告有助于提升品牌的利潤率，在擴張期間助力門店縮短孵化期。
    公司堅定快速開店擴張的戰(zhàn)略計劃，我們預測公司2018-2020年分別凈新開門店245/224/217 家，收入增速分別為28%、24%、20%，利潤增速分別為24%、28%、23%。預計2018-2020 年凈利潤分別為3.8 億、4.9 億、6.0 億，對應分別為22x\17x\14x PE。短期季節(jié)性因素不改公司的長期擴張戰(zhàn)略，給予“強烈推薦”評級！
    風險提示：開店速度不達預期，經(jīng)銷商庫存堆積。