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同時，公司給出了半年度業(yè)績指引為 11.03~13.24 億元，同比增長 0%~20%。
    評論：
    Q1  業(yè)績基本符合預期 。公司 1 季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤 6.36 億元，而扣非后凈利潤約 7.3 億元，主要原因是新加坡公司紙貨操作浮虧導致公允價值變動收益減少。根據(jù) 1 季度報表，公司少數(shù)股東權益金額約 7622 萬元，主要是逸盛大化的少數(shù)股權。聯(lián)營企業(yè)投資收益約 9600 萬元，主要是浙江逸盛 30%和海南逸盛 37.5%股權投資收益。結合上述數(shù)據(jù)及價差，扣除公允價值收益，我們估計 Q1 公司 PTA 板塊實現(xiàn)凈利潤 2 億元左右，長絲板塊凈利 1 億元左右，PX板塊實現(xiàn)凈利 4.5 億元左右，基本符合預期。
    PX  業(yè)績表現(xiàn)仍有壓力 。從我們監(jiān)測的價差表現(xiàn)來看，Q1PX 價差先揚后抑。進入 1 月以來，受油價持續(xù)上行和 PTA 大裝置復產(chǎn)及節(jié)前補庫因素影響，PX 價格持續(xù)走高，年前沖擊 1000 美元/噸大關，雖有沙特拉比格項目投產(chǎn)預期，但實際貨源到港進度偏慢。然而節(jié)后 PX 表現(xiàn)急轉直下，受沙特項目貨源影響，進口量居高不下；PTA 復產(chǎn)項目運行不穩(wěn)，?；软椖客＼嚈z修，影響市場需求，去庫存進度不佳，影響了價差表現(xiàn)。展望二季度，PTA 預計將迎來集中檢修，越南新項目仍有貨源到港預期，價差表現(xiàn)預計仍有壓力。
    18 年 年 PTA  整體將迎來 盈利修復 行情。需求端：2017 年復產(chǎn)的存量聚酯產(chǎn)能和18 年新增產(chǎn)能持續(xù)影響市場，估計新增 PTA 需求 260 萬噸左右。供給端：2018年沒有新增產(chǎn)能投放，雖有復產(chǎn)產(chǎn)能的壓力，但調節(jié)空間較為充裕。目前恒力 3#線正在檢修，5 月初逸盛大化兩條線、漢邦 2#線、蓬威石化預計相繼檢修，?；b置 5 月重啟進展仍有不確定性。PTA 供給端存在支撐。考慮期貨市場方面非理性做空等因素消除，我們維持 18 年 PTA 迎來盈利修復的觀點不變。
    浙石化項 目進展順利 ， 預計年底建成。比照上海石化的項目規(guī)模和盈利情況，我們認為時間適當拉長來看，浙石化一期的平均凈利中樞可能在 75-85 億元，波動主要受芳烴供給和煉油庫存收益水平影響。項目預計 2018 年底建成，19 年上半年投產(chǎn)。公司已與浙能集團成立合資公司，布局上游原油進口和下游成品油銷售網(wǎng)絡，與新奧舟山 LNG 接收站的合作也已落地。當前公司在手現(xiàn)金充沛。定增事項已經(jīng)獲準，尚待獲取批文，若順利完成則必將進一步夯實資金保障能力。
    維持審慎推薦評級。保守估計煉化項目在 19 年下半年開始貢獻業(yè)績，運營期正常年均凈利按照 80 億元估算。PTA 基本面向好，噸凈利略高于 2017 年平均水平。若不考慮增發(fā)攤薄，預計 2018 ~ 2020 年公司歸屬于母公司凈利潤分別為26.6 億元、48.2 億元和 71.0 億元，對應 EPS 分別為 0.70、1.26 和 1.86 元，現(xiàn)價 PE 20.9、11.5、7.8 倍。若假設增發(fā)價 13.5 元/股，則增發(fā)完成后對應 EPS 0.62、1.13 和 1.67 元，現(xiàn)價 23.5、12.9、8.7 倍，維持“審慎推薦”評級。
    風險提示：國際油價大幅下降；煉油項目進展低于預期。