>> 廣發(fā)證券-新鋼股份（600782）深度報告：區(qū)域板材龍頭，提質(zhì)、降本增效提升盈利，產(chǎn)業(yè)延伸促轉(zhuǎn)型升級-180426
| 上傳日期： |
2018/4/26 |
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| 1841KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李莎 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2014~2017 年公司鋼鐵業(yè)務營收占比逐年下降，非鋼業(yè)務營收占比逐年上升，2017 年占比已達34.27%。鋼鐵主業(yè)方面，公司具備1000 萬噸粗鋼和875 萬噸鋼材產(chǎn)能，其中板材產(chǎn)量及營收占比均超70%，毛利占比超65%。非鋼業(yè)務方面，2013~2017 年公司非鋼業(yè)務營業(yè)收入及毛利快速增長，年均復合增速分別達48.76%、44.09%。
二、鋼鐵主業(yè)：立足江西、湖南鞏固區(qū)域市場龍頭地位，產(chǎn)品提質(zhì)、降本增效提升盈利能力
銷售區(qū)域方面，公司立足江西、湖南，重點開拓華東和中南區(qū)域市場，品牌和國際認證強化公司競爭優(yōu)勢。
市場需求方面，中部地區(qū)“全國重要先進制造業(yè)中心”戰(zhàn)略定位驅(qū)動公司板材需求提升，江西省內(nèi)螺紋鋼供不應求促公司長材共享市場；市場供給方面，公司為省內(nèi)板材龍頭但省外面臨競爭壓力，省內(nèi)長材競爭有序共享螺紋鋼凈消費市場，江西及周邊省份去產(chǎn)能進程有利龍頭鋼企市占率提升。
提質(zhì)增效方面，盡管新鋼股份在噸鋼完全成本控制方面較好，但較低的銷售價格制約了公司鋼材毛利率的提升，公司著力提升產(chǎn)品質(zhì)量夯實核心競爭力，實施“10532”工程確保18 年底噸鋼降本增效200 元，靈活轉(zhuǎn)換產(chǎn)線實現(xiàn)當期效益最大化，盈利能力或持續(xù)提升。
三、相關多元：2020 年實現(xiàn)非鋼與鋼鐵并重，子公司全方位布局非鋼產(chǎn)業(yè)
公司對非鋼產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略目標為到2020 年實現(xiàn)非鋼產(chǎn)業(yè)與鋼鐵主業(yè)并重，力爭用5 年時間達到鋼鐵產(chǎn)量超千萬噸、營收超千億元的“兩千目標”；公司重點打造區(qū)域優(yōu)特鋼帶生產(chǎn)加工產(chǎn)業(yè)集群等四大非鋼產(chǎn)業(yè)集群，推動非鋼產(chǎn)業(yè)資源開發(fā)利用等六大非鋼板塊發(fā)展；19 戶子公司全方位布局非鋼產(chǎn)業(yè)，貿(mào)易物流、鋼材延伸加工、非鋼產(chǎn)業(yè)資源開發(fā)利用是主要營收來源。
四、盈利預測與投資建議：區(qū)域板材龍頭，降本增效提盈利，產(chǎn)業(yè)延伸促轉(zhuǎn)型升級，給予“買入”評級。預計2018-2020 年EPS 為1.22 元、1.27元、1.30 元，對應于2018 年4 月25 日收盤價，2018-2020 年PE 為4.86X、4.66X、4.53X，給予“買入”評級。
五、風險提示：宏觀經(jīng)濟大幅下滑；鋼價及主要原材料價格出現(xiàn)大幅波動；公司降本增效、非鋼產(chǎn)業(yè)發(fā)展進程低于預期
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