久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    評(píng)論：
    攜受收入確認(rèn)、部分客戶整車銷售下降、研發(fā)投入增長(zhǎng)影響，公司一季度業(yè)績(jī)低于預(yù)期。一季度公司營(yíng)收下降17.15%，我們預(yù)計(jì)主要影響因素為收入確認(rèn)延后，以及Q1 部分客戶整車銷量下滑；同時(shí)公司研發(fā)投入持續(xù)，Q1 管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)16.62%，扣非歸母凈利潤(rùn)同比下滑27.18%。我們預(yù)期隨著年內(nèi)下游整車廠格局將發(fā)生變化，公司客戶結(jié)構(gòu)有望逐步調(diào)整聚焦。
    我們認(rèn)為，2018 年將是公司業(yè)務(wù)儲(chǔ)備布局關(guān)鍵一年，行業(yè)未來(lái)空間、公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力、客戶機(jī)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整后業(yè)績(jī)中期成長(zhǎng)性使得公司值得持續(xù)關(guān)注。（1）消費(fèi)行車需求升級(jí)與國(guó)家政策助推，汽車智能網(wǎng)聯(lián)開(kāi)啟“黃金時(shí)代”。（2）公司是智能駕駛艙領(lǐng)域龍頭，持續(xù)受益駕艙滲透率提升與產(chǎn)品升級(jí)。公司前身為中德合資“西門子威迪歐”，主要產(chǎn)品智能駕駛艙產(chǎn)品，主要客戶包括大眾、馬自達(dá)、上汽、一汽、廣汽等優(yōu)質(zhì)外資、合資及內(nèi)資車廠，2016 年國(guó)內(nèi)市占率約30%；液晶儀表、駕駛信息顯示系統(tǒng)持續(xù)受益于駕艙落地滲透。（3）自研與合作并重，積極布局ADAS。公司近年來(lái)積極布局ADAS 領(lǐng)域，其中，基于雙目攝像頭的ADAS 系統(tǒng)已經(jīng)做到了國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平，包含自主720P 高清攝像頭、圖形圖像處理自主算法等優(yōu)勢(shì)；同時(shí)逐步推進(jìn)24GHz 雷達(dá)/77Ghz 雷達(dá)的研發(fā)布局及量產(chǎn)。公司有望憑借自身技術(shù)儲(chǔ)備、研發(fā)能力與渠道資源，在新興的ADAS 市場(chǎng)占據(jù)重要位置，發(fā)展前景可期。（4）隨著客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整后，豐富的新車型、新產(chǎn)品儲(chǔ)備將助力公司逐步開(kāi)啟新成長(zhǎng)，2018 年作為公司布局之年值得持續(xù)關(guān)注。
    攜手業(yè)界領(lǐng)軍企業(yè)機(jī)構(gòu)，助力智能網(wǎng)聯(lián)汽車核心技術(shù)研發(fā)儲(chǔ)備。公司此前與一汽、東風(fēng)、廣汽等11 家股東單位及清華大學(xué)等高校共同設(shè)立國(guó)汽公司，推進(jìn)智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)模塊、共性平臺(tái)研發(fā)產(chǎn)業(yè)化，推進(jìn)行業(yè)核心技術(shù)研發(fā)突破，提升自身核心技術(shù)儲(chǔ)備與產(chǎn)業(yè)方向把握能力。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：汽車行業(yè)整體下滑、大客戶訂單波動(dòng)、新產(chǎn)品不達(dá)預(yù)期。
    維持“增持”評(píng)級(jí)。公司作為國(guó)內(nèi)智能駕駛艙領(lǐng)域龍頭，積極布局智能駕駛等新方向，技術(shù)研發(fā)渠道等優(yōu)勢(shì)共筑核心競(jìng)爭(zhēng)力，有望成為國(guó)內(nèi)汽車電子領(lǐng)軍企業(yè)?？紤]年內(nèi)下游客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整后，我們下調(diào)2018-2019 年EPS預(yù)測(cè)至1.19/1.37 元（原預(yù)測(cè)1.28/1.57 元），新增2020 年預(yù)測(cè)1.58 元，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為6.53/7.51/8.67 億元。行業(yè)的前景廣闊，公司地位及競(jìng)爭(zhēng)力領(lǐng)先，新產(chǎn)品逐步推向市場(chǎng)，維持“增持”評(píng)級(jí)。