>> 方正證券-先導(dǎo)智能（300450）業(yè)績持續(xù)高增長，積極推進(jìn)國際化經(jīng)營-180426
| 上傳日期： |
2018/4/27 |
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| 867KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
呂娟，高鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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【點(diǎn)評】
1） 業(yè)績符合預(yù)期，保持高速增長。①公司一季度收入6.57 億元，同比+150.58%，歸母凈利潤1.73 億元，同比+90.80%；毛利率環(huán)比上漲0.98pct 至42.12%，凈利率環(huán)比上漲1.67pct 至26.36%，業(yè)績保持高速增長，盈利能力提升。②控費(fèi)能力持續(xù)增強(qiáng)，期間費(fèi)用率環(huán)比下降2.30pct 至12.84%，其中，銷售、管理、財務(wù)費(fèi)用率分別環(huán)比下降1.49pct、0.78pct、0.03pct 至2.38%、10.76%、-0.30%。③期末存貨26.39 億元，同比+103.17%；預(yù)收賬款16.30 億元，同比+165.96%，反映公司在手訂單充足。④應(yīng)收賬款9.40億元，同比+429.46%，我們判斷部分原因是由于泰坦新動力并表所致。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額-4.89 億元，由正大幅轉(zhuǎn)負(fù)，主要是由于當(dāng)期購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金同比大幅增加4.09 億，結(jié)合存貨大幅增長的情況，我們判斷主要是因?yàn)楣驹谑钟唵屋^多，為在產(chǎn)品準(zhǔn)備原材料等所致。
2） 在手訂單充足，業(yè)績確定性強(qiáng)。①近期市場所擔(dān)憂的動力電池行業(yè)產(chǎn)能過剩形勢嚴(yán)峻，擴(kuò)產(chǎn)動力下降，部分電芯巨頭招標(biāo)計劃推遲，設(shè)備訂單確認(rèn)周期延長等現(xiàn)象是行業(yè)分化加劇的前兆，不影響行業(yè)持續(xù)成長的大趨勢。②公司2018 年銷售收入目標(biāo)30-40 億，利潤總額目標(biāo)8-11 億。③公司在手訂單飽滿，業(yè)績確定性強(qiáng)。在鞏固現(xiàn)有核心客戶的同時，積極開拓新客戶，并積極拓寬業(yè)務(wù)線，增強(qiáng)拿單能力，預(yù)計公司整線業(yè)務(wù)有望很快推出。
3） 積極開拓海外客戶，推進(jìn)國際化經(jīng)營，布局后補(bǔ)貼時代行業(yè)發(fā)展新浪潮。①新能車行業(yè)有望2020 年斷補(bǔ)，中國作為全球最大的新能車市場將吸引全球電芯巨頭入華建廠，有望開啟新一輪的行業(yè)發(fā)展高潮。②公司積極開拓海外電芯巨頭客戶，推進(jìn)國際化經(jīng)營計劃，提前布局后補(bǔ)貼時代。憑借過硬的技術(shù)實(shí)力和極具競爭力的產(chǎn)品，公司產(chǎn)品已遠(yuǎn)銷美國和日韓等地，與松下、LG 等海外巨頭建立了業(yè)務(wù)合作，公司提前布局后補(bǔ)貼時代，將有望深度受益后補(bǔ)貼時代行業(yè)的大發(fā)展。③公司經(jīng)營范圍新增進(jìn)出口業(yè)務(wù)，意在推動產(chǎn)品出口，看好公司海外市場開拓。
4） 投資建議：預(yù)計2018-2020 年凈利潤分別為937.70、1325.95、2051.03 百萬元， EPS 分別為2.13、3.01、4.66元，對應(yīng)PE 分別為27.70、19.59、12.66 倍。我們看好公司龍頭地位和行業(yè)長期發(fā)展前景，維持強(qiáng)烈推薦評級。
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