>> 國泰君安-新華保險(601336)2018年一季報點評：業(yè)務(wù)下滑受市場影響,后續(xù)有望迎來邊際改善-180426
| 上傳日期： |
2018/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦，齊瑞娟，高超 |
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此報告為加密報告 |
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公司2018 年一季度實現(xiàn)歸母凈利潤26.09 億元，同比增長42.0%，符合預(yù)期，利潤同比增長主要由于折現(xiàn)率曲線的拐點對利潤的負(fù)面影響消除。維持2018-2020 年公司EPS 預(yù)測值為2.90/4.27/4.51 元。
負(fù)債端業(yè)務(wù)由于受市場環(huán)境影響出現(xiàn)負(fù)增長。公司2018 年繼續(xù)堅持轉(zhuǎn)型發(fā)展，由于市場環(huán)境影響帶來公司新單保費出現(xiàn)負(fù)增長，個險新單保費同比下滑-47%，其中期交新單保費同比下滑-49.5%，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，一季度個險新單保費中期交占比維持在88.23%的較高水平，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)保持健康。公司轉(zhuǎn)型期間的“聚焦期交”戰(zhàn)略已顯成效，一季度個險渠道續(xù)期保費同比增長36.3%達(dá)261.48 億元，前期期交業(yè)務(wù)的積累為公司后續(xù)總保費的增長奠定了基礎(chǔ)。公司的人力低基數(shù)背景有望在后續(xù)實現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先的人力增速，從而帶動保障型產(chǎn)品的較高增長，后續(xù)有望迎來邊際改善。
投資端受資本市場波動影響，年化總投資收益率略有下降。2018 年一季度公司的年化總投資收益率為4.3%，較去年同期下降0.2 個百分點，預(yù)計是由于一季度股票市場回調(diào)所致，未來若資本市場回暖公司投資收益率將有望回升。
催化劑：中美貿(mào)易戰(zhàn)緩解。
風(fēng)險提示：新單增速不及預(yù)期；資本市場波動以及利率持續(xù)下行對投資端帶來的負(fù)面影響。
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