>> 海通證券-寶碩股份(600155)公司年報點評：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)區(qū)域優(yōu)勢保持,股票質(zhì)押高增速-180427
| 上傳日期： |
2018/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
孫婷，何婷 |
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經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)區(qū)域優(yōu)勢明顯，股票質(zhì)押同比大幅增長。目標(biāo)價13.30 元, “買入”評級。
【事件】寶碩股份2017 年實現(xiàn)營業(yè)收入21.01 億元，同比增長88.43%；歸母凈利潤 1.31 億元，同比扭虧為盈，對應(yīng)EPS 0.08 元。公司業(yè)績同比大幅增長主要要系2016 年9 月華創(chuàng)證券納入合并范圍，2016 年年報只合并華創(chuàng)證券9-12 月數(shù)據(jù)所致。2017 年華創(chuàng)證券貢獻(xiàn)營收19.09 億元，凈利潤2.02 億元。
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)區(qū)域優(yōu)勢明顯,股票質(zhì)押規(guī)模大幅增長。華創(chuàng)證券在貴州省內(nèi)的營業(yè)網(wǎng)絡(luò)覆蓋面及服務(wù)深度遠(yuǎn)超其他券商，在貴州區(qū)域市場形成明顯競爭優(yōu)勢。2017 年股基交易額為6011 億元，市場份額約為0.25%，與16 年基本持平。華創(chuàng)證券實體營銷網(wǎng)絡(luò)以客戶需求為導(dǎo)向，進(jìn)行多元化的網(wǎng)點布局；同時公司以綜合金融服務(wù)平臺為依托，實現(xiàn)線上線下服務(wù)的無縫連接，推動證券營業(yè)部加快向綜合金融服務(wù)前臺轉(zhuǎn)型。公司信用業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，17 年末兩融規(guī)模約16.34 億元，同比+1.23%，市場份額0.2%；17 年末股票質(zhì)押未解壓余額429.14 億元，較2016年末增長了52.2%，市場份額為1.1%。
基于互聯(lián)網(wǎng)科技進(jìn)行實踐，打造廣義大投行。華創(chuàng)證券投資銀行業(yè)務(wù)在“大投行”運作模式下，為客戶提供全方位的投融資和財務(wù)顧問服務(wù)。2017 年，公司完成IPO 項目2 家，募集資金7.1 億元；增發(fā)6 家，募集資金29.3 億元；公司債9家，募集資金44.1 億元；企業(yè)債4 家，募集資金34.9 億元；ABS17 家，募集資金15 億元。公司實現(xiàn)了證券業(yè)務(wù)互聯(lián)網(wǎng)化、推出了私募基金綜合服務(wù)平臺，構(gòu)建了較為完善的非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)綜合金融服務(wù)體系，努力打造集非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)挖掘、產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)、發(fā)行、交易等功能為一體的大投行，滿足多層次客戶投融資需求。
投研服務(wù)能力領(lǐng)先。華創(chuàng)證券研究所組建了一支一流的研究團(tuán)隊，并承擔(dān)了國家外匯管理局、證監(jiān)會等單位的有關(guān)研究課題，同時基本實現(xiàn)了研究業(yè)務(wù)在公募基金領(lǐng)域的全覆蓋。公司立足貴州，在當(dāng)?shù)刈h價能力較強(qiáng)，傭金收入可觀。
【投資建議】預(yù)計寶碩股份2018 年歸母凈利潤1.97 億元，同比+50%，EPS 為0.11 元，BVPS 為8.68 元。給予公司可比中小券商平均2018E P/B 1.6x，得出目標(biāo)價為13.89 元；使用分部估值法得出目標(biāo)價12.70 元。取兩者平均，目標(biāo)價13.30 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場持續(xù)低迷，市場監(jiān)管進(jìn)一步加強(qiáng)。
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