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公司三氯蔗糖產(chǎn)能放量，基礎(chǔ)化工品價(jià)格高位，維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)18-20年EPS為2.11/2.41/2.74元，維持"增持"評級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)34.16元。 
    業(yè)績符合預(yù)期。公司2018Q1營收11.37億元（+2.76%），歸母凈利潤2.92億元（+45.18%），公司預(yù)計(jì)2016H1歸母凈利潤5.30-5.90億（+9.43%-21.82%），Q2單季度2.38-2.98億元（-15.9%-5.3%），符合預(yù)期，大幅上漲主要由于：1）三氯蔗糖業(yè)務(wù)新產(chǎn)能投產(chǎn)銷量增加、規(guī)模效應(yīng)成本降低速度超市場預(yù)期，2）基礎(chǔ)化工品Q1價(jià)格維持高位，3）剝離華爾泰期間費(fèi)用率降低。 
    三氯蔗糖銷量增加、基礎(chǔ)化工品價(jià)格同比上漲。公司2017年三氯蔗糖產(chǎn)能擴(kuò)充1500噸至2000噸，銷量同比大幅增加，并且公司1500噸新增產(chǎn)能投產(chǎn)后規(guī)模效應(yīng)繼續(xù)降低成本，當(dāng)前公司售價(jià)24萬，成本降低速度超市場預(yù)期，行業(yè)平均成本30萬左右，公司維持前期毛利率水平下主動(dòng)降價(jià)提高市占率，未來三氯蔗糖仍有繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期。基礎(chǔ)化工品18Q1價(jià)格同比增長，公司有雙氧水/濃硝酸/濃硫酸分別35/12萬/90萬噸產(chǎn)能，盈利高位增加公司業(yè)績。此外，剝離華爾泰基礎(chǔ)化工業(yè)務(wù)瘦身，銷售費(fèi)用率同比下降40.22%。 
    循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園區(qū)拓廣公司成長空間。公司計(jì)劃總投資22.5億元分兩期建設(shè)定遠(yuǎn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，該項(xiàng)目將分別建設(shè)糠醛/甲乙基麥芽酚/氯化亞砜/雙乙烯酮/山梨酸鉀產(chǎn)能1.5/0.5/8/3/3萬噸，有利于現(xiàn)有化工產(chǎn)品上游原料的開發(fā)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的垂直一體化整合。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格下跌，競爭對手復(fù)產(chǎn)。