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考慮到晨之科2018Q2起并表以及IP一體化為核心的泛娛樂業(yè)務(wù)快速發(fā)展，上調(diào)2018-2020年EPS至0.45(+0.20)/0.63(+0.31)/0.99元，考慮到行業(yè)可比公司估值中樞下移，我們維持目標(biāo)價(jià)20元，維持增持評(píng)級(jí)。 
    事件：公司公告2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.17億元（+19.2%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7753萬(wàn)元（+121.2%），實(shí)現(xiàn)基本EPS0.11元。 
    內(nèi)容儲(chǔ)備持續(xù)增加構(gòu)建數(shù)字閱讀業(yè)務(wù)基本盤。公司2017年業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期，報(bào)告期內(nèi)公司數(shù)字內(nèi)容資源持續(xù)增加，截至2017年底公司擁有數(shù)字內(nèi)容資源超400萬(wàn)種，簽約作家超2000位，在網(wǎng)文原創(chuàng)作品中作品數(shù)量與作者數(shù)量市場(chǎng)占有率分別為27.5%和41.6%，穩(wěn)居全國(guó)第二，為付費(fèi)閱讀業(yè)務(wù)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。 
    持續(xù)擴(kuò)大影視+游戲+二次元泛娛樂布局，實(shí)現(xiàn)IP一體化運(yùn)營(yíng)。公司目前IP衍生開發(fā)業(yè)已涵蓋影視、游戲、二次元等領(lǐng)域：原創(chuàng)IP影視劇改編方面，《我的狐仙老婆》等已上線，《凰權(quán)》《大寶鑒》等項(xiàng)目順利推進(jìn)；二次元領(lǐng)域，公司收購(gòu)的晨之科是國(guó)內(nèi)二次元領(lǐng)域的先行者，"游戲+廣告+直播"三擎驅(qū)動(dòng)，有望最大化發(fā)揮公司IP在游戲、影視等泛娛樂板塊的價(jià)值，實(shí)現(xiàn)IP一體化衍生開發(fā)，加速超級(jí)IP的變現(xiàn)，推動(dòng)公司數(shù)字內(nèi)容增值業(yè)務(wù)發(fā)展，助力公司業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：整合不及預(yù)期、業(yè)績(jī)承諾無(wú)法達(dá)成及政策風(fēng)險(xiǎn)。