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2018 年Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.52 億元，同比增長(zhǎng)28.04%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.97 億元，同比增長(zhǎng)22.13%。
    公司2017 年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)?cè)鏊僮?015 年穩(wěn)步回升
    公司2015-2017 年?duì)I收增速分別為6.24%、10.46%、13.18%，凈利潤(rùn)增速分別為6.55%、9.42%、12.40%，穩(wěn)步復(fù)蘇。2017 年公司電商業(yè)務(wù)增長(zhǎng)38%，收入占比26%，營(yíng)收增速預(yù)計(jì)主要來(lái)自電商貢獻(xiàn)。分產(chǎn)品看，套件類(lèi)、被芯類(lèi)、枕芯類(lèi)分別增長(zhǎng)4.52%、14.20%、16.40%。芯類(lèi)產(chǎn)品增速較快反映出公司產(chǎn)品受益消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)。家具業(yè)務(wù)2017 年?duì)I收0.76億元，同比增長(zhǎng)319.05%。公司毛利率和期間費(fèi)用率2017 年變化不大。母公司獲評(píng)高新，使得公司2017 年所得稅率下降3.28 個(gè)百分點(diǎn)至17.89%。
    2018 年一季度公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速較2017 年進(jìn)一步加速
    業(yè)績(jī)?cè)鏊偌铀僦饕芤骐娚虡I(yè)務(wù)繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，同時(shí)家紡主業(yè)線(xiàn)下業(yè)務(wù)穩(wěn)步復(fù)蘇。凈利潤(rùn)增速略微慢于營(yíng)收增速主要由于銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)27.35%，管理費(fèi)用增長(zhǎng)46.97%，其中除了職工薪酬和惠東工業(yè)園折舊費(fèi)增加外，預(yù)計(jì)還和春節(jié)后直營(yíng)美家旗艦大店開(kāi)業(yè)導(dǎo)致費(fèi)用增加有關(guān)。
    18-20 年業(yè)績(jī)分別為0.70 元/股、0.86 元/股、1.01 元/股
    我們看好公司2018 年業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。1）家紡行業(yè)持續(xù)景氣；2）2018 年公司將新增加盟客戶(hù)200 家，加速開(kāi)店；3）創(chuàng)新電商平臺(tái)渠道結(jié)構(gòu)，電商收入有望保持快速增長(zhǎng)；4）家具新業(yè)務(wù)未來(lái)伴隨門(mén)店收入增長(zhǎng)費(fèi)用率有望下降；5）經(jīng)銷(xiāo)商持股計(jì)劃有望落地，渠道拓展能力強(qiáng)化。預(yù)計(jì)公司2018 年EPS0.70 元/股，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率僅14 倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，庫(kù)存壓力加重的風(fēng)險(xiǎn)；定制家具新業(yè)務(wù)的拓展風(fēng)險(xiǎn)；