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    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    一季度盈利增長(zhǎng)40%略超預(yù)期：公司發(fā)布2018 年一季報(bào)，一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入65.94 億元，同比增長(zhǎng)18.05%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)2.14億元，同比增長(zhǎng)39.65%，對(duì)應(yīng)EPS 為0.09 元。公司業(yè)績(jī)略超預(yù)期。
    水電持續(xù)轉(zhuǎn)好，毛利率保持回暖態(tài)勢(shì)：一季度公司水電產(chǎn)品毛利率為9.18%，同比去年一季度的6.49%提升2.69 個(gè)百分點(diǎn)；工程服務(wù)板塊一季度毛利率32.71%，同比大幅提升14.37 個(gè)百分點(diǎn)。受上述業(yè)務(wù)板塊影響，公司一季度綜合毛利率同比提升1.64 個(gè)百分點(diǎn)至16.69%。
    期間費(fèi)用率持續(xù)下降：公司2018 年一季度期間費(fèi)用率為11.41%，同比降低2.21 個(gè)百分點(diǎn)，也低于2017 年全年13.47%的水平。其中銷售費(fèi)用率下降1.01 個(gè)百分點(diǎn)至2.53%，管理費(fèi)用率下降1.42 個(gè)百分點(diǎn)至9.55%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率提升0.23 個(gè)百分點(diǎn)至-0.66%。
    新簽訂單同比增長(zhǎng)：2018 年一季度，公司新增訂單76.7 億元人民幣，同比增長(zhǎng)6.82%，其中高效清潔能源占47.6%、新能源占6.7%、水能及環(huán)保占29.2%、工程及服務(wù)占16.5%。
    核電重啟在望，公司有望受益：4 月25 日，中核三門核電1 號(hào)機(jī)組正式獲得首次裝料許可。我們判斷國(guó)內(nèi)核電新機(jī)組審批有望加快重啟，公司在手的部分核電訂單有望被激活。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    降本增效不達(dá)預(yù)期；海外市場(chǎng)開(kāi)拓不達(dá)預(yù)期；發(fā)電設(shè)備需求下滑超預(yù)期。
    估值
    在當(dāng)前股本下，我們預(yù)計(jì)公司2018-2020 年每股收益分別為0.31、0.34、0.37 元，對(duì)應(yīng)市盈率分別為28.2、26.0、24.0 倍，維持增持評(píng)級(jí)。