>> 長江證券-內(nèi)蒙一機(600967)軍品業(yè)務(wù)需求旺盛，地面裝備龍頭穩(wěn)步向前-180428
| 上傳日期： |
2018/5/2 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張鋮 |
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事件評論
整體經(jīng)營穩(wěn)健發(fā)展，業(yè)績承諾超額完成。公司2017 年實現(xiàn)營收119.67億元，歸母凈利潤5.25 億元，其中一機集團主要經(jīng)營性資產(chǎn)和負債實現(xiàn)利潤 4.10 億元，北方機械實現(xiàn)利潤0.086 億元，業(yè)績承諾均超額完成。根據(jù)公司2018 年經(jīng)營計劃，預(yù)計實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入124 億元，并力爭年內(nèi)取得全部軍品資質(zhì)證書，推動公司未來成為收益穩(wěn)定、走勢穩(wěn)健、有口皆碑的藍籌績優(yōu)股。
預(yù)收賬款大幅增加，軍品業(yè)績有望加速增長。由于收到的軍方預(yù)付貨款大幅增加，公司2017 年預(yù)收賬款大幅增長251.39%至33.10 億元，造成經(jīng)營性凈現(xiàn)金流同比增長151.28%至17.70 億元，遠高于歸母凈利潤。同時公司存貨也伴隨預(yù)收賬款出現(xiàn)大幅增長，2017 年底為16.45億元，同比增長41.93%。我們認為預(yù)收賬款以及存貨的大幅增長表明公司的軍品業(yè)務(wù)需求旺盛，2018 年起軍品業(yè)績有望保持加速增長。
鐵路車輛業(yè)務(wù)回暖，民品業(yè)績企穩(wěn)回升。2017 年鐵路貨運出現(xiàn)回暖并帶動鐵路貨車需求回升，報告期內(nèi)公司通過全資子公司北方創(chuàng)業(yè)實現(xiàn)鐵路車輛業(yè)務(wù)營收11.00 億元，同比增長113.68%，實現(xiàn)凈利潤0.36 億元，民品業(yè)務(wù)扭虧為盈。
投資建議：
公司是國內(nèi)最大的坦克裝甲車輛總裝企業(yè)，也是兵器工業(yè)集團旗下以裝甲車輛為主營業(yè)務(wù)的稀缺上市平臺。我們看好公司在陸軍機械化進程中發(fā)揮的重要作用，以及公司受益于國企混改的較強確定性。預(yù)計公司2018-2020 年EPS 為0.40 元、0.48 元和0.58 元，分別對應(yīng)PE 為33X、27X 和23X，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：
1. 國內(nèi)軍品訂單不及預(yù)期；
2. 軍隊改革推進不及預(yù)期；
3. 民品業(yè)務(wù)不及預(yù)期。
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