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維持公司2018-2020年預測EPS0.77/0.96/1.18元，考慮未來國內制劑業(yè)務彈性，上調目標價至42.35元，對應2018年PE55X，維持公司增持評級。 
    預計華海美國一季度實現(xiàn)扭虧。受益于美國仿制藥市場競爭者退出部分產品及公司提升運營管理效率，制劑出口業(yè)務迎來快速增長，預計2018Q1美國制劑出口收入增速30-40%。Q1少數(shù)股東損益扭負為正，預計華海美國已實現(xiàn)扭虧，制劑出口業(yè)務有望在2018年步入盈利期。 
    國內制劑有望延續(xù)高增長，原料藥盈利能力有望回升。預計國內制劑業(yè)務Q1收入增速約10%，主要系2017Q4部分代理商提前備貨，Q1終端去庫存。隨著各地在2018年陸續(xù)落實仿制藥一致性評價鼓勵政策，公司加大國內制劑銷售力度，全年收入增速有望回升至40-50%。預計原料藥業(yè)務Q1收入個位數(shù)增長，主要系公司部分原料藥產品銷售政策調整，影響部分訂單執(zhí)行所致，調整完成后有望在Q2后迎來盈利能力回升。 
    積極進行產業(yè)升級，支撐公司長期發(fā)展。公司經歷從原料藥向制劑轉型后，正逐漸進行第二次產業(yè)升級，進一步發(fā)展高端仿制藥乃至生物藥、創(chuàng)新藥，同時加大國際化布局力度，在研產品涉及腫瘤、眼科、類風濕性關節(jié)炎等疾病領域，有望支撐公司長期發(fā)展。 
    風險提示：公司品種轉內進展不及預期、政策鼓勵力度不及預期。