>> 國泰君安-華海藥業(yè)(600521)2017年年報點評：業(yè)績超預(yù)期，國內(nèi)制劑業(yè)務(wù)快速發(fā)展-180401
| 上傳日期： |
2018/4/4 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹 |
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公司2017年實現(xiàn)營收50.02億元（+22.21%），扣非歸母凈利潤6.04億元（+33.00%），業(yè)績超預(yù)期?？紤]國內(nèi)制劑業(yè)務(wù)快速發(fā)展，上調(diào)2018-2019年預(yù)測EPS至0.77/0.96元（原為0.74/0.94元），新增2020年預(yù)測EPS1.18元。公司受益于出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷，上調(diào)目標價至39.30元，對應(yīng)2018年P(guān)E51X，維持增持評級。
受益一致性評價，國內(nèi)制劑業(yè)務(wù)有望持續(xù)快速發(fā)展。公司2017年加大國內(nèi)制劑銷售力度，組建覆蓋27個省市的自營隊伍，核心品種銷售量均保持快速增長，其中鹽酸帕羅西汀片同比增長24.80%，氯沙坦鉀片同比增長84.91%，厄貝沙坦氫氯噻嗪片同比增長152.54%。預(yù)計公司2017年國內(nèi)制劑銷售規(guī)模約14億元，同比增速超70%。隨著各地一致性評價鼓勵政策陸續(xù)落地，公司國內(nèi)制劑業(yè)務(wù)有望持續(xù)快速增長。
ANDA品種再創(chuàng)新高，國際業(yè)務(wù)大幅減虧。公司2017年向FDA新申報13個產(chǎn)品，獲得10個ANDA批文，共有48個制劑產(chǎn)品自主擁有美國ANDA文號，其中15個位于市場領(lǐng)先地位。2017年公司加大華海美國運營管理效率，華海美國2017年虧損大幅減少至8460萬元。
布局生物創(chuàng)新藥支撐公司長期發(fā)展。公司生物藥和新藥發(fā)展步伐進一步加快，華奧泰完成生物藥中試平臺建設(shè)，GMP體系初步建立；I類生物新藥重組人血管內(nèi)皮生長因子受體-抗體融合蛋白眼用注射液獲得臨床批件并進入臨床I期，生物創(chuàng)新藥布局進展順利，有望支撐公司長期發(fā)展。
風(fēng)險提示：ANDA批文獲批進度不及預(yù)期，制劑銷售情況不及預(yù)期。
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