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公司整體業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)高速發(fā)展，維持預(yù)計(jì) 2018-2020 年 EPS 為 0.64/0.81/1.02 元，考慮到公司通過(guò)多種策略構(gòu)建的未來(lái)產(chǎn)品領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，參照目前行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域領(lǐng)先龍頭 2018 年P(guān)E55X 左右估值水平，上調(diào)公司目標(biāo)價(jià)至 35.2 元，維持增持評(píng)級(jí)。
    產(chǎn)品組合布局進(jìn)入新篇章，未來(lái)業(yè)績(jī)確定性顯著增強(qiáng)。隨著醫(yī)保政策（乙類(lèi)變甲類(lèi)）落地和銷(xiāo)售推廣覆蓋提升，公司已有二代產(chǎn)品線有望確保公司未來(lái) 3 年保持凈利潤(rùn) 30%左右快速增長(zhǎng)，三代重磅產(chǎn)品甘精胰島素等系列后續(xù)產(chǎn)品上市后，將確保公司業(yè)績(jī)?cè)诟L(zhǎng)時(shí)期保持高速增長(zhǎng)。
    市場(chǎng)或?qū)Ρ敬萎a(chǎn)品技術(shù)合作的重大意義認(rèn)知不充分。市場(chǎng)認(rèn)為通化東寶是一家較為傳統(tǒng)的公司，在產(chǎn)品研發(fā)策略和布局上相對(duì)謹(jǐn)慎，本次公司花重金（1.35 億美元）獲得 Adocia 兩個(gè)核心產(chǎn)品技術(shù)：BioChaperone?Lispro（超速效型胰島素類(lèi)似物）和 BioChaperoneCombo（胰島素基礎(chǔ)餐時(shí)組合，長(zhǎng)效甘精胰島素和速效賴脯胰島素）在中國(guó)等多個(gè)亞洲國(guó)家地區(qū)的全部權(quán)益，是公司研發(fā)戰(zhàn)略上的重大變化，也是公司整體產(chǎn)品組合構(gòu)建的重大突破，目前市場(chǎng)并未充分認(rèn)知本次產(chǎn)品技術(shù)合作的重大意義。
    產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展有望構(gòu)筑持續(xù)催化劑。目前公司多個(gè)產(chǎn)品處于研發(fā)進(jìn)展推進(jìn)中，我們預(yù)計(jì)公司首個(gè)三代產(chǎn)品甘精胰島素有望在 2018 年下半年獲批上市，門(mén)冬胰島素預(yù)計(jì) 2018 年申報(bào)生產(chǎn)，地特胰島素、賴脯胰島素等產(chǎn)品也將陸續(xù)獲得研發(fā)里程碑進(jìn)展。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：合作產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度預(yù)期預(yù)期，潛在新進(jìn)入者產(chǎn)品上市