>> 中信建投-新湖中寶（600208）資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)，持續(xù)轉(zhuǎn)型-180502
| 上傳日期： |
2018/5/3 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
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買入 |
作者： |
陳慎 |
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公司營業(yè)收入增長主要來自地產(chǎn)結(jié)算收入的增加，公司2017 年實現(xiàn)結(jié)算面積87 萬平方米、結(jié)算收入143 億元，同比增長37%。同期銷售管理費用率則回升2.2 個百分點至7.3%。公司增收不增利的情況源于去年高基數(shù)所致?？鄢墙?jīng)常損益后，則公司2017 年扣非歸母凈利潤達24.28 億元，相較2016 年的5.5 億大幅增加339.2%。2017 年公司實現(xiàn)投資收益31.82 億，同比增長801%，主要原因為中信銀行權(quán)益法核算時確認的投資收益為20.89 億元，近三年，中信銀行利潤水平穩(wěn)定增長，公司未來在持有中信銀行股份的期間內(nèi)，預(yù)計也會獲得穩(wěn)定的投資收益。
第二，補庫存審慎，主流城市資源稟賦優(yōu)厚。2017 年公司新增土地儲備面積約54 萬平方米，對應(yīng)新增總建筑面積約125 萬平方米，分別同比增長157.1%和8.7%，實現(xiàn)了合理增長。公司的優(yōu)勢在于上海的5 個舊改項目，近期銷售的青藍國際項目預(yù)計將在今明年進入結(jié)算周期，隨著青藍國際項目的結(jié)算和15 年以來獲取的三項目拆遷的進行，公司業(yè)績和銷售增長進入發(fā)力期。
第三，融資渠道多元控成本，實際控制人增持顯信心。公司凈負債率和短債壓力處于上升通道中，2017 年底凈負債率達145%，相較2016 底提升33 個百分點，2018 年一季度公司凈負債率繼續(xù)走高達到158.5%，但在積極優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，加強現(xiàn)金管理的措施下，公司資金成本持續(xù)下降，2017 年加權(quán)平均融資成本6.48%，同比下降了1.09 個百分。
第四，完善金融領(lǐng)域的布局 ，積極投資高科技領(lǐng)域。增資51 信用卡，占其總股本的26.56%。2018 年3 月51 信用卡正式向香港聯(lián)合證券交易所提出上市申請，預(yù)計上市后公司持有的股權(quán)價值將大幅上升。
投資評級以及盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司18、19 年EPS 為0.55 元和 0.68 元，維持“買入”評級！
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