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考慮輸變電總包工程收入確認(rèn)進(jìn)度，維持2018-20年eps0.72/0.89/1.07元，維持目標(biāo)價(jià)13.23元，維持增持評(píng)級(jí)。  
    電網(wǎng)投資下降、匯兌損益、電纜業(yè)務(wù)虧損對(duì)公司短期業(yè)績(jī)?cè)斐蓴D壓。2017年業(yè)績(jī)略有下滑除了行業(yè)投資下滑因素，還有電纜業(yè)務(wù)的虧損1.4億，以及匯兌的損失，16年匯兌損益+2億元，17年匯兌損益-3.1億元，因?yàn)楣据斪冸娍偘鼧I(yè)務(wù)工程周期比較長(zhǎng)，未來(lái)公司會(huì)加大對(duì)遠(yuǎn)期匯率的管理，適度擴(kuò)大其他幣種的結(jié)算，實(shí)現(xiàn)對(duì)沖，展望2018年，公司大部分匯兌和外幣資產(chǎn)都得到有效管控，影響幅度在逐漸縮小。  
    核準(zhǔn)層面，2018年特高壓核準(zhǔn)開工改善明顯。2018年已經(jīng)有張北柔直開工，年內(nèi)力爭(zhēng)開工烏東德柔直、四川水電外送直流（四川-江西）等，青海-河南、四川-江西兩條直流正在審批中；2018年總共四條特高壓直流有望開工，且近期已有三條交流特高壓核準(zhǔn)開工，單條特高壓需用58臺(tái)換流變(送端和受端各28臺(tái))，特變份額在20%-30%，我們預(yù)計(jì)四條直流以及三條交流將給特變帶來(lái)80億元左右的訂單。  
    需求方面，新能源消納與輸送對(duì)變電設(shè)備仍有剛性需求。新能源替代傳統(tǒng)能源需要一個(gè)過(guò)程，新能源比重會(huì)逐漸提升，同時(shí)東部地區(qū)能源土地較少，分布式電站承載能力有限，所以特高壓長(zhǎng)距離輸送趨勢(shì)仍然會(huì)延續(xù)，新能源電站相比傳統(tǒng)化石能源電站都更小型化，需要把光伏風(fēng)電匯集起來(lái)再進(jìn)行升壓傳輸，對(duì)大型變電設(shè)備具有剛性需求。  
    風(fēng)險(xiǎn)提示：電網(wǎng)投資下滑風(fēng)險(xiǎn)