>> 廣發(fā)證券-歐派家居（603833）大家居引領(lǐng)多品類協(xié)同，龍頭地位穩(wěn)固-180502
| 上傳日期： |
2018/5/3 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
汪達(dá) |
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作為國內(nèi)定制家具的龍頭企業(yè)，公司收入和利潤均保持快速增長。
公司2018年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.06億元（YoY+31.58%），歸母凈利潤0.74億元（YoY+32.48%）。
大家居戰(zhàn)略引領(lǐng)多品類協(xié)同，信息化助力前后端全面改善
櫥柜業(yè)務(wù)作為公司起家的主體業(yè)務(wù)，經(jīng)過二十多年的發(fā)展門店以及基本覆蓋全國，開店空間不大，但是通過發(fā)力營銷和副品牌推廣，2017年依然取得22.54%增速。衣柜業(yè)務(wù)作為目前公司高速成長主要動力，2017年招商成績顯著，同時套餐深化落地推動客單價增長，收入同比增長62.98%。隨著大家居戰(zhàn)略的推進(jìn)、信息化打通品類前端協(xié)同，公司有望逐步打開各品類的成長空間。
盈利預(yù)測與投資評級
隨著大家居戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)、信息化建設(shè)的成果顯現(xiàn)，公司櫥柜穩(wěn)健增長、衣柜快速增長、其他品類協(xié)同發(fā)展，業(yè)績有望保持快速增長。預(yù)計公司2018~2020年主營業(yè)務(wù)收入127.92、165.16、210.63億元，歸母凈利潤17.16、22.05、28.02億元，按最新收盤價對應(yīng)2018年33.30倍PE，參照未來預(yù)期業(yè)績增速及定制家具上市公司估值水平，維持"買入"評級。
風(fēng)險提示
房地產(chǎn)調(diào)控政策出現(xiàn)超預(yù)期緊縮，導(dǎo)致家具行業(yè)整體景氣度下降；櫥柜行業(yè)競爭加劇，業(yè)務(wù)增長趨緩；新品類拓展不力導(dǎo)致收入增長低于預(yù)期。
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