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安裝、維保等服務(wù)業(yè)收入超過52 億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例超過28%。公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)19.30 億元，同比下滑3.47%。2018 年一季報(bào)，公司收入39.82 億元，同比增長(zhǎng)4.93%，歸母凈利潤(rùn)2.39 億元，同比下滑0.08%，收入增長(zhǎng)加快，凈利潤(rùn)降幅收窄。
    行業(yè)弱勢(shì)階段，龍頭優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)
    中國(guó)新城鎮(zhèn)化進(jìn)程仍在不斷推進(jìn)，公共交通設(shè)施建設(shè)、舊梯改造、老房加裝電梯帶來的需求增量也較為積極，電梯市場(chǎng)將保持平穩(wěn)發(fā)展，但由于原材料的持續(xù)上漲以及產(chǎn)能過剩的因素影響，電梯市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)更趨激烈。電梯行業(yè)表現(xiàn)為價(jià)格、質(zhì)量、交貨期、服務(wù)等全方位的競(jìng)爭(zhēng)格局。上海機(jī)電作為行業(yè)龍頭，市占率穩(wěn)步提升，17 年銷售市占率達(dá)10.57%。龍頭企業(yè)全方位的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，使其相對(duì)其他企業(yè)利潤(rùn)率相對(duì)保持較好，毛利率下滑速度最慢。
    減速機(jī)產(chǎn)能進(jìn)度提前, 實(shí)現(xiàn)盈利, 看好減速機(jī)業(yè)務(wù)發(fā)展繼續(xù)超預(yù)期
    公司參股的納博精機(jī)減速器業(yè)務(wù)在 2017 年5 月開始實(shí)現(xiàn)單月盈利，2017年底產(chǎn)能已達(dá)10 萬,項(xiàng)目總產(chǎn)能約20 萬臺(tái)。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    我們預(yù)測(cè)公司2018-2020 年每股收益分別為1.39、1.48、1.67 元（原18-19年1.50、1.59 元），電梯行業(yè)可比公司2018 年平均PE 為24 倍，由于可比公司體量較小，折價(jià)20%給予公司19 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)26.41 元，維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    電梯業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，減速機(jī)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期