>> 國泰君安-桐昆股份(601233)2018年一季報點評：業(yè)績符合預期,預計二季度業(yè)績環(huán)比改善-180501
| 上傳日期： |
2018/5/4 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
肖潔 |
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投資要點：
維持增持評級。我們維持2018/2019/2020年EPS分別為1.46/2.60/2.97元，維持目標價31.68元,增持。
公司2018年一季度業(yè)績符合預期。公司一季度業(yè)績同比增長主要由于銷量與實現(xiàn)價差增長。根據(jù)我們的測算，公司一季度POY.FDY.DTY實現(xiàn)價差分別為1463,2131,3117元/噸，分別高于行業(yè)平均價差319,606,730元/噸。同時公司PTA實現(xiàn)價差598元/噸，小幅低于行業(yè)平均800元/噸的水平。公司實現(xiàn)價差增長我們認為主要由于長絲實現(xiàn)價格較高，同時PTA采購時點把握較好，采購價低于市場平均水平。同時，公司一季度實現(xiàn)長絲銷量92萬噸，較去年同比增長31%。
公司控股股東桐昆控股集團參股乙烷裂解制乙烯項目。公司控股股東與廣匯集團合作，在大連長興島石化產(chǎn)業(yè)基地計劃投資建設260萬噸/乙烷裂解制乙烯，向下發(fā)展高密度聚乙烯和線性低密度聚乙烯合計140萬噸/年，乙二醇110萬噸/年，預計2021年2月份建成投產(chǎn)?？偼顿Y預計約300億元。
二季度PTA及長絲景氣度上行背景下公司業(yè)績預計環(huán)比提升。我們預計二季度PTA產(chǎn)能釋放完畢背景下，約1500萬噸PTA產(chǎn)能（年化）二季度進入檢修期，PTA景氣度將上行。同時二季度長絲產(chǎn)銷率較好，滌綸長絲工廠庫存較低，價差維持高位。二季度業(yè)績環(huán)比改善可能性大。
風險提示：油價下跌風險，滌綸需求低迷風險。
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