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2018年Q1，PTA平均價差為922元/噸，同比+74%，環(huán)比+13%；滌綸長絲POY平均價差為1285元/噸，同比-14%，環(huán)比-19%；FDY平均價差為1732元/噸，同比-9%，環(huán)比-12%；DTY平均價差為2739元/噸，同比-12%，環(huán)比-13%。嘉興石化二期220萬噸PTA在2018年Q1開工率約50%，PTA產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比增長70%左右，全年來看，PTA放量將拉動公司業(yè)績繼續(xù)高增長。 
    2、擬發(fā)行不超過38億元可轉(zhuǎn)債，支撐公司滌綸產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張 
    公司擬公開發(fā)行不超過38億元可轉(zhuǎn)債，用于投資建設(shè)規(guī)劃新增的滌綸長絲產(chǎn)能（規(guī)劃新增200萬噸滌綸長絲產(chǎn)能，總投資達(dá)73.31億元），支撐公司未來發(fā)展。公司計(jì)劃于2018Q1、2018Q2和2019上半年分別新增50、60、90萬噸滌綸長絲產(chǎn)能，總產(chǎn)能將達(dá)到660萬噸，公司業(yè)績彈性進(jìn)一步增大，屆時滌綸長絲價格每上漲100元，凈利潤增厚4.23億元。 
    3、參股浙石化，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局。 
    公司持有浙石化20%股權(quán)，浙石化煉化項(xiàng)目一期2000萬噸/年煉油能力、產(chǎn)品包括400萬噸/年P(guān)X、150萬噸純苯、140萬噸/年乙烯等，一期項(xiàng)目預(yù)計(jì)2019年上半年投產(chǎn)，有望大幅增厚公司業(yè)績，同時公司也將實(shí)現(xiàn)"PX-PTA-滌綸長絲"全產(chǎn)業(yè)鏈布局。 
    4、投資評級與估值：預(yù)計(jì)公司2018/19/20年歸母凈利潤分別為23.82/30.24/43.72億元，對應(yīng)EPS為1.83/2.32/3.36元，對應(yīng)PE為13/10/7倍，維持"強(qiáng)烈推薦"評級。 
    5、風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險；新產(chǎn)能投放超預(yù)期風(fēng)險。