>> 安信證券-華宏科技(002645)業(yè)績高增長符合預(yù)期，廢鋼加工設(shè)備需求持續(xù)旺盛-180429
| 上傳日期： |
2018/5/4 |
大小： |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王書偉，李哲，李倩倩 |
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2018Q1 單季度實現(xiàn)收入3.3 億元，同比增長30.66%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.3 億元，同比增長141.83%，公司業(yè)績高增速系鋼鐵產(chǎn)能利用率提升提振廢鋼價格，廢鋼加工設(shè)備需求提升帶動公司產(chǎn)銷量大幅增長所致。公司同時發(fā)布2017 年利潤分配預(yù)案，擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金股利0.8 元（含稅），擬每10 股轉(zhuǎn)增7 股。
■廢鋼設(shè)備銷售量價齊升，收入、毛利率同比大幅增長。公司主營業(yè)務(wù)分為再生資源和電梯零部件兩板塊，其中再生資源產(chǎn)品主要包括金屬打包、剪切設(shè)備，以及廢鋼破碎線等。分產(chǎn)品來看，2017 年公司再生資源加工設(shè)備實現(xiàn)營收5.33 億元，同比增長80.3%；毛利率為20.57%，同比提升6.56pct，主要系行業(yè)回暖廢鋼處理設(shè)備銷售量價齊升所致。電梯零部件、廢鋼加工及貿(mào)易分別實現(xiàn)營收5.78 億元、1.69 億元，同比增減18.75%、-16.28%。自2016 年下半年國家重點清理地條鋼，目前已取締“地條鋼”企業(yè)722 家，大規(guī)模廢鋼需設(shè)備處理后方能流入主流鋼廠，導(dǎo)致設(shè)備需求增長強(qiáng)勁。十三五”規(guī)劃要求2020 年廢鋼比達(dá)到20%，廢鋼先進(jìn)處理設(shè)備比例提高到60%，我們預(yù)計未來三年行業(yè)將按40~60%速度增長，公司有望持續(xù)受益。
■整體凈利率同比增長3.29pct，財務(wù)費用率受匯兌損失小幅提升。公告顯示，2017年公司毛利率、凈利率分別為22.96%、9.45%，同比提升2.61、3.29pct。公司銷售、管理、財務(wù)費率分別為3.71%、8.72%和0.07%，同比變動分別為0.04、-0.68 和0.39個pct，其中財務(wù)費用率增長主要系公司匯兌損失增加514 萬元所致。2018Q1 受匯率變動影響，公司財務(wù)費用同比由-2.3 萬元上升至63.11 萬元。
■多重政策力促電爐煉鋼，廢鋼比上升提振設(shè)備需求。2018 年3 月，唐山出臺鋼鐵行業(yè)2018 年非采暖季錯峰生產(chǎn)方案，要求主城區(qū)鋼鐵企業(yè)基礎(chǔ)限產(chǎn)比為15%。由于限產(chǎn)主要面向高爐產(chǎn)能，若未來高爐長周期限產(chǎn)將加速驅(qū)動電爐鋼在煉鋼工藝中占比提升。據(jù)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)數(shù)據(jù)，電爐廢鋼利用比是高爐-轉(zhuǎn)爐的3~9 倍，我們認(rèn)為未來高爐置換電爐將成為未來廢鋼煉鋼主要趨勢，廢鋼設(shè)備需求也將隨之大漲。
■投資建議：隨著地條鋼退出市場及電爐鋼興起，廢鋼處理設(shè)備迎來歷史性拐點，公司作為行業(yè)龍頭有望率先受益。電梯配件業(yè)務(wù)受益下游集中化，也將持續(xù)快速增長。堅定看好公司發(fā)展。預(yù)計公司2018 年-2020 年的凈利潤分別為1.96 億元、2.81億元、3.71 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.94 元、1.34 元、1.77 元。維持買入-A 的投資評級，6 個月目標(biāo)價為27.26 元，相當(dāng)于2018 年29 倍動態(tài)市盈率。
■風(fēng)險提示：市場競爭加劇，下游需求快速飽和
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